今天日韩等亚太股市再创新高，而A股却逆势大跌。尤其是科创50指数，足足跌了5个多点。至于科创板大跌的原因，跟昨晚三家半导体公司披露了大基金的减持情况有很大的关联。这三家半导体公司今天跌幅在9个点左右，其中一家市值在1万亿之上，对指数的拖累可想而知。
大基金减持是不是意味着半导体板块短期不被看好了？国家大基金从2019年起就进入了有序退出期，我们不妨复盘下历次密集大规模减持对半导体板块的冲击以后后续走势。
2019年12月23日，一期首次计划大规模减持。当时大基金公告拟减持三家半导体公司，合计金额约20多亿元。这也是市场第一次直面“大基建减持”的冲击。从短期来看，公告次日，三家标的均大幅下挫，半导体板块单日跌超3%，恐慌情绪明显。但中长期来看，这次减持非但没有压垮板块，反而成了一个分水岭。从2019年12月到2020年2月，半导体指数在55个交易日内暴涨超110%。事后看，这是一次绝佳的“黄金坑”，当时正值国产替代逻辑强化和5G周期启动的共振期。
2020年7月与2021年第二季度，两次密集减持潮。这是大基金一期退出的密集期，涉及多家半导体封测、制造龙头。从短期表现来看，2020年7月密集减持潮后，半导体板块在接下来的1-2个月内进入宽幅震荡调整，指数回调幅度约15%-20%。2021年减持后，半导体板块在短暂消化后，于当年7月启动了一轮波澜壮阔的主升浪，指数在不到一个月内大涨超40%。背后的核心驱动力是全球“缺芯潮”带来的超高景气度和业绩爆发。
从这几次历史中，可以提炼出几个核心结论：短期情绪冲击不可避免，但消化极快。大基金减持在1-3日内会对股价造成利空打压，这是常规的市场应激反应。中期走势不取决于减持，而取决于产业周期。以上所有案例都证明，减持从来不是扭转趋势的“元凶”，只是一个短期扰动。减持后板块能否走牛，完全取决于当时所处的产业景气阶段、真实的业绩增速和有没有更强的主线逻辑承接。
大基金减持是“回收资金再投资”的正常操作，资金多用于支持更早期的环节。而现在市场更关注的是大基金三期高达3440亿元的增量投向。减持的冲击，很容易被后续三期针对先进制造、存储和AI算力等关键环节的实质投资所对冲。
因此，对于今天由减持引发的恐慌，可以把它看作一个检验行情成色的压力测试。如果后续市场能迅速企稳，并重新聚焦于AI算力产业链的订单落地、先进封装等实实在在的基本面，那么这次回调，就和历史上的很多次一样，更可能是一次阶段性情绪宣泄，而不是趋势的逆转。
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