截至收盘，沪指涨0.66%，报3455.67点，成交额达3383亿元；深成指涨0.7%，报13780.30点，成交额达4559亿元；创指涨0.99%，报3304.41点，成交额达1768亿元。从盘面上看，有机硅、风电、特高压板块涨幅居前，数据安全、酒店餐饮、景点旅游板块跌幅居前。

今天指数高开后探底回升反弹，受到昨日晚间主席钦点的风电等碳中和板块涨幅居前，午后券商拉升稳定指数。技术上来看，明天是本轮调整的第32天，是个重要的时间窗口，一个大波段的调整很多时候就是32周期，今晚有美联储的议息，如果消息面偏空导致外围大跌，那么明天往下杀跌容易出现低点，反之如果消息面偏暖外围大涨，那么明天高开后要注意5日线的压力，预计一下子突破有难度，不要追高，但回落下来依旧是低吸机会。总的来讲，预计这波调整大概率是末期了，但假期临近，估计节前变化不大了。

A、成长基金：对于这两日市场的整体走低，既有来自于外围市场整体疲软的影响，也有来自于市场内部调仓换股的左右。比如，美联储加息以及缩表预期加速下，美股迎来持续的调整，对国内市场产生情绪影响，对成长股也有承压；另一方面，国内稳增长政策以来，资金也在调仓换股，低估值蓝筹股一度成为资金的青睐，而高位高估值品种备受打压，开年以来连续重挫，对市场也形成抑制。当前经济阶段见底，货币政策也迎来宽松信号，在景气度向好之下，对于整理已久的新能源以及半导体等品种节后有望走强，所以现在已经没必要去讨论持股过年还是持币过年了。因此成长基金调整之后仍可重点配置；

B、蓝筹基金：连续两个月PMI数据看，经济有所回升，但整体看仍属反抽，下行压力依旧较大。不过，数据回升短期对市场或有提振。此外，在基本面和流动性相对稳定的支撑下，市场整体保持向好基础。去年四季度央行降准以及调降LPR之后，开年央行下调MFL以及逆回购利率，近日再次下调1和5年期的LPR以及下调各期限SLF利率10BP，货币宽松周期逐步开启，流动性充裕预期下，市场整体仍有提振。央行的一系列操作，维护市场的信心非常明确，但市场还没有出现像样的表现，反而隔壁港股连续大涨，这不符合逻辑，压久的弹簧最终会爆发。所以蓝筹基金未来可逢低布局；

C、总体配置：轻仓或新投资者，建议1月份平衡配置成长型和蓝筹型基金。2022年经济工作要“稳字当头，稳中求进”，各地区各部门都要担负起稳定宏观经济的责任，积极推出有利于经济稳定的政策，慎重出台有收缩效应的政策，政策发力要适当靠前，这或平衡未来市场的风格，故而建议平衡配置成长与蓝筹型基金。风险上关注，国内外疫情变化、大宗商品走势、行业性的政策变化、美联储的动态和欧美股市的震荡加大。建议保持适当的谨慎，可持6成仓位；

D、主题基金：重要会议指出，积极扩大有效投资，注重在稳增长、调结构、惠民生的结合部分发力。要适度超前进行基础设施建设，在减污、降碳、新能源、新技术、新产业集群等领域加大投入，既扩大短期需求，又增强长期动能。未来逆周期相关的基建、建材等主题或有一定的机会；新能源汽车和光伏是整个新能源板块的风向标，不管是从基本面的角度还是从行业的景气度来看，这两个板块都更符合资本市场的偏好，近期北向资金正在大幅的加仓新能源板块，因此新能源基金大跌后仍可重点关注。

E、定投基金：去年下半年来市场出现较大的震荡，主要是针对某些行业的严厉措施，引发投资者担忧会对其他行业监管升级，目前房地产各项数据持续走低、国外疫情反复以及美联储加速收紧货币政策、海外金融资产大幅震荡等多重因素影响下，全市场不确定性增加。当前市场成交虽然每天万亿，主要还是存量博弈，而且宏观经济数据不支持市场继续走强。A股目前分歧严重，且尚未形成新的主线，但是资金对于高位股开始越来越谨慎。所以基金定投可加大额度，或关注正在发行的优秀新基金；

F、债券基金：进入2022年后，央行先是连续9个工作日开展100亿元规模的逆回购操作，进入本周后，央行重启7天期千亿元级逆回购，并于周一开展1年期7000亿元中期借贷便利(MLF)操作。利率方面，7000亿元MLF中标利率为2.85%，1000亿元逆回购中标利率为2.10%。1月20日发布的贷款市场报价利率(LPR)“双降”。1年期LPR较上个月报价下调10个基点；5年期以上品种从4.65%下调至4.6%，此前连续20个月维持不变。18日，央行表示要“把货币政策工具箱开得再大一些”，并且提出“一年之计在于春，所以我们要抓紧做事，前瞻操作”。按照以往经验，降息之后大概率还将配合降准继续释放流动性。央行一系列的操作，将对债券基金构成利好；

G、美股基金：美联储加息和缩减资产负债表的快速组合拳，将令已经遭受打击的债券和股票市场感到不安。10年期美债收益率这是股市最为关心的“债券晴雨表”，被称为全球资产“定价之锚”，走势将对科技股等高估值股票有直接影响。由于高估值科技股主要依赖未来的现金流，较高的收益率会削弱这些成长型股票的吸引力，成为被投资者率先抛售的不二选择。股市的下挫趋势还因为投资者的看空情绪进入负反馈。为了挽回收益，许多投资者大量购买看跌期权来进行对冲，周五看跌期权的成交量因此飙升至3000万份，创下史上最大单日成交，加剧股市下挫。因此建议投资者谨慎轻仓配置美股QDII；

H、港股基金：港股市场表现较佳，明显好于美股，在全球大类资产中表现也靠前，年初以来，恒生指数上涨了6.7%，恒生科技涨了3.52%。主要是因为国内稳经济政策发力，货币政策进一步宽松，受压制的港股权重行业迎来曙光。而2022年互联网政策导向从“防止资本无序扩张”转向“在规范中发展”，1月19日国家发展改革委、人民银行等部门联合发布《关于推动平台经济规范健康持续发展的若干意见》，旨在促进平台经济规范健康持续发展。互联网公司逐步从高估值成长股向平稳增长的价值股角色的转化，这将有利于港股止跌企稳，故而港股基金可继续定投或逢低布局；

I、黄金基金：受奥密克戎变种明显较温和的迹象鼓舞，各国政府和央行正试图推动本国经济回到正常状态。美联储主席鲍威尔最近表示，美国经济能在新冠疫情期间正常运转。美国12月通胀率触及近40年高位，美联储官员急切希望控制通胀，并应对变得更紧俏的就业市场，几位美联储官员最近暗示很快就会加息。美联储加息和缩减资产负债表的快速组合拳，将令已经遭受打击的债券和股票市场感到不安。股市的波动帮助刺激了避险需求，同时美国和俄罗斯之间就乌克兰局势的地缘政治紧张局势可能也给金价带来支持。各种复杂因素的影响下，黄金未来震荡或加大，故而黄金基金仅保持定投即可；

J、原油基金：随着价格持续上涨，华尔街大多数机构也变得更加看涨。摩根士丹利已加入高盛的行列，预测今年第三季度布伦特原油价格将达到每桶100美元，高于此前预测的每桶90美元，并提出原油库存去年大幅下降之后，到今年年底料进一步下降。美国银行重申预计油价到夏季将触及每桶120美元。国际能源署表示，石油市场供求看上去比之前预期的要更紧张，尽管omicron变异毒株迅速蔓延，但需求依然坚挺。12月OPEC+的产量距离目标低79万桶/日，因西非产油国尼日利亚和安哥拉等成员国难以提高产量。阻止原油上涨的可能为美联储和中东产油国的增产，故而原油基金以定投为主；

K、美债基金：美联储加息和缩减资产负债表的快速组合拳，将令已经遭受打击的债券市场感到不安。将货币政策紧缩的上述两个层面相结合，并快速相继推出，对于美联储而言是一种史无前例的做法，对市场和经济的影响则仍未可知，投资者正在表达对这一前景的担忧，10年期美债收益率曾上破1.9%，重返疫情前夕水平。周五，10年期美债收益率虽然表现稳定，但是实际利率却继续上涨，短暂触及-0.54%，为2020年2月以来的最高水平，2021年底时还在-1.1%的位置。未来美债收益率或将继续走高，不过美股的杀跌是有利于美债的，因此相关的基金少量持有即可；

L、基金组合：1、激进者（成长基金35%、蓝筹基金35%、美股基金5%、债券基金10%、新基金15%）；2、稳健者（成长基金30%、蓝筹基金30%、港股基金5%、债券基金20%、新基金15%）。

(择尔裕旗下青柏资管研究部总监兼潜龙2号投资经理 石财进)

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