截至收盘，沪指跌0.98%，报3428.88点，成交额达3617亿元；深成指跌0.77%，报13123.21点，成交额达5008亿元；创指跌0.52%，报2732.01点，成交额达1856亿元。从盘面上看，新冠治疗、旅游、教育板块涨幅居前，数字货币、证券、银行板块跌幅居前。

今天市场继续展开调整，但杀跌动能明显转弱了，接近一半的股票飘红，仅仅依靠前期强势的金融地产基建周期的补跌才压制了指数，锂电池板块连则续两个交易日逆势飘红，一定程度说明部分资金开始从防御性的低估值回流到超跌的优质成长赛道。技术上来看，主板明天调整第3个交易日往下容易出现二次下探的低点，而创业板方面今天收出了根漂亮的带上引线的小阳线，笔者认为超跌反弹将一触即发，而且这里大概率将由创业板带领反弹，至于反弹能否演变成反转，等反弹之后再说了，可以先看6天的上升。

A、成长基金：春节前市场情绪化低点可能已经产生，本周处于修复走势中，但多数个股在反弹过程中面临压力难有持续反弹表现，预期仍会有再次回探走势。中期来看，货币宽松以及政策支撑下，市场不至于那么悲观，更多的仍有结构性机会。复盘过去几次稳增长，对于高景气成长行业，在稳增长周期的前半段亦大多难以跑赢稳增长板块。但在政策密集落地，宽信用确认的右侧，高景气成长板块多可重新跑赢。目前宁德时代等科技股仍有业绩支撑，对于新能源的未来预期也没有改变，所以出现更大下跌的概率较小。未来一旦增量资金介入，也仍有带领创业板回升的可能。因此成长基金调整之时仍可逢低配置；

B、蓝筹基金：随着1月份金融数据的落地，市场最终还是冲高回落了，主要数据虽然大超预期，但还是数据的结构较差。1月社融新增6.17万亿，其中人民币贷款4.2万亿，均为历史单月新高，拆分来看，和去年同期相比，多增最明显的几项是企业短期贷款、票据、债券和政府债券，但居民短期和中长期新增贷款均大幅减少。也就是说企业、地产、消费普遍低迷，于是政府部门只有亲自上了，1月份6000多亿政府债券净融资，大都是地方政府债，其中多是专项债。新增企业中长期贷款2.1万亿创历史新高，当中很大一部分是基建贷款。加上对地产行业的政策松绑，基建、地产维稳经济已经是实质层面。所以蓝筹基金未来可逢低布局；

C、总体配置：轻仓或新投资者，建议2月份平衡配置成长型和蓝筹型基金。2022年经济工作要“稳字当头，稳中求进”，各地区各部门都要担负起稳定宏观经济的责任，积极推出有利于经济稳定的政策，慎重出台有收缩效应的政策，政策发力要适当靠前，这或平衡未来市场的风格，故而建议平衡配置成长与蓝筹型基金。风险上关注，国内外疫情变化、大宗商品走势、行业性的政策变化、各国央行的动态。建议保持适当的谨慎，可持6成仓位；

D、主题基金：重要会议指出，积极扩大有效投资，注重在稳增长、调结构、惠民生的结合部分发力。要适度超前进行基础设施建设，在减污、降碳、新能源、新技术、新产业集群等领域加大投入，既扩大短期需求，又增强长期动能。未来逆周期相关的基建、建材等主题或有一定的机会；光伏和锂电池作为能源革命的生产端和应用端的代表，在重大历史机遇面前，具有巨大的成长空间，因此我们坚定看好围绕人类社会能源革命这一核心主线的投资机遇。新能源基金大跌后仍可重点关注。

E、定投基金：去年下半年来市场出现较大的震荡，主要是针对某些行业的严厉措施，引发投资者担忧会对其他行业监管升级，目前房地产各项数据持续走低、国外疫情反复以及美联储加速收紧货币政策、海外金融资产大幅震荡等多重因素影响下，全市场不确定性增加，是导致近期股市持续走低的主因。当前市场成交虽然每天万亿，主要还是存量博弈，而且宏观经济数据不支持市场继续走强。A股目前尚未形成新的主线，资金对于高位股开始越来越谨慎。所以基金定投可加大额度，或关注正在发行的优秀新基金；

F、债券基金：从国内经济面临的下行压力和美联储加息时点提前等综合来看，人民银行可能还会在一季度窗口期及时展开政策调整，持续释放流动性发力稳增长。预计利率还有进一步调降空间，MLF、LPR利率仍有小幅下调5至10个基点的可能，其中5年期以上LPR也可能再次下行。同时，也不排除央行灵活运用降准等操作加强逆周期调节的可能性。不过，未来全球加息潮也会对于国内政策造成一定干扰。所以货币政策并未转向，未来一段时间，宽货币的确定性明显强于宽信用，整体是利好债市的，预计国债收益率底部在2.6%附近。故而债券基金可继续持仓；

G、美股基金：由于美国通胀超预期加速上行，引发10年期美债收益率自2019年8月以来首次升破2%关口。外加美联储官员的鹰派发言，美股近来表现一波三折，但通胀超预期爆表令美债收益率飙升，导致科技、非必需消费品、通信服务板块承压，而对赚取息差的银行股利好。俄乌紧张局势持续升温，美国总统拜登警告在乌美国人立刻离开，称乌克兰“情况可能很快变得疯狂”，“当美俄开始交火时，将会是世界大战”。英国也建议其公民尽快离开乌克兰，欧盟称对俄制裁将涉及金融和能源领域。通胀与地缘风险都将影响经济的复苏，因此建议投资者谨慎轻仓配置美股QDII；

H、港股基金：自今年开年以来，被投资者称作“价值洼地”的港股出现了触底反弹行情，恒指年初至今已累计涨近6.5%。截至2月8日，南向资金连续18个交易日呈净买入态势，今年累计净买入超466亿港元。近期央行的政策显示了其在稳增长、稳预期、稳信贷等方面的坚定决心。房地产环境也有所改观，进一步让金融机构的潜在风险得到了释放。今年以来，港股中的中资银行股、地产股逐步迎来估值上的修复行情。另外，现阶段港股的互联网龙头股相对于欧美科技巨头具有较高的性价比，长期配置价值凸显。不过，短期仍要看美联储的动向，故而港股基金可继续定投或逢低布局；

I、黄金基金：现货黄金近来受各种避险需求影响持续走高，创去年11月19日以来新高，至1860美元/盎司附近。因为在高通胀和地缘政治不确定性时期的吸引力，抵消了关于利率上升将损害黄金需求的担忧。如果俄罗斯真的入侵乌克兰，全球经济复苏将受到重创，前景面临的风险一直在增加。而1月美国CPI环比上涨0.6%，同比上涨7.5%，创1982年2月以来最大同比涨幅，凸显美国通货膨胀压力继续攀升。现在看来，美联储加速收紧政策和地缘政治风险加剧将让许多投资者通过黄金避险。故而黄金基金可保持定投；

J、原油基金：周五，原油在最后一个小时的交易中，交易量飙升，全球指标布伦特原油的交易量攀升至两个多月来的最高水平，最终站上95美元/桶，创近七年新高。美国国家安全顾问沙利文说，俄罗斯现在有足够的军力对乌克兰展开大规模军事行动，“随时都可能”发动攻击。任何仍在乌克兰的美国人都应该在未来24-48小时内离开。俄罗斯入侵可能从空袭开始，这将使撤离变得困难。与此同时，英国建议英国公民离开乌克兰。未来随着全球经济从疫情中强劲复苏，今年全球石油需求可能会更大幅的上升，油价破100美元或许只是时间问题，故而原油基金仍可继续定投；

K、美债基金：美国1月CPI同比增7.5%续刷40年新高，连续四个月同比涨幅超过6%，核心CPI同比涨6%也创1982年8月来最大增幅。市场对美联储3月加息50个基点的预期概率从两天前的不到30%大幅提升到55%，之后又增至接近100%，今年加息七次的出现概率升至61%。通胀担忧令美国人对个人财务状况的看法恶化，密歇根大学2月消费者信心指数初值从67.2降至61.7，低于预期，也创2011年10月以来的十年低位，一年通胀预期升至5%创2008年来最高。今年FOMC票委、圣路易斯联储主席布拉德称，倾向于美联储到7月1日累计加息100个基点，支持3月加息50个基点和二季度开始缩表。未来美债收益率或将继续走高，因此相关的基金谨慎持有；

(择尔裕旗下青柏资管研究部总监兼潜龙2号投资经理 石财进)

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