截至收盘，沪指涨0.32%，报3462.31点，成交额达4138亿元；深成指涨0.32%，报13455.73点，成交额达5353亿元；创指涨0.89%，报2881.31点，成交额达2114亿元。从盘面上看，中俄贸易、油气开采、数字货币板块涨幅居前，房地产、工业母机、教育板块跌幅居前。

今天市场探底回升继续反弹，资源类品种继续走强，但市场量能萎缩，缩量上涨预计高度有限，市场这里继续震荡的概率大。技术上来看，明天往上可继续关注3500-3530区域的压力，往下支撑依旧是3400一线，操作上建议轻指数重个股，可逢低关注一季报业绩增速预期较好的品种，市场跌下来以后最终能够率先涨回去的还得看业绩，而业绩比较确定的行业主要还是一些涨价周期股、新能源、半导体等。

A、成长基金：展望3月份行情，两会、美联储议息、财报披露，以及欧洲局势等都会一一落地，市场重回基本面的逻辑，盈利的回升预期有利于行情的回暖。经历此前的连续调整以及近期地缘政治冲突升级的压制，A股整体风险释放，赛道股估值也在逐步回落。近日科技赛道股突然大面积上涨，其中涨最凶的概念包括半导体、光伏、新能源车、化工材料、消费电子等板块，随着两会的临近，政策利好也将会增加，而且叠加需求旺盛，如锂电池材料更是一天一个价，景气度不减。因此成长基金调整之时仍可逢低配置；

B、蓝筹基金：A股并没有因为俄乌问题继续大跌，反而大幅度高开，全天整体呈现为普涨格局，两市涨停板超70只，跌幅超5%的仅有40多只，这个数据已充分说明俄乌问题并没有想象的那么严重，对于股市的影响也不大，两市成交连续突破万亿，季度缩量后的放量预期阶段底部或将逐步呈现，A股有望展开演绎自己的春季结构性行情。当前市场影响主要来自海外，而国内两会的临近，未来政策有展趋暖，所以当前的整理行业中，仍是价值投资者可以考虑战略配置的好时机。所以蓝筹基金未来可逢低布局；

C、总体配置：轻仓或新投资者，建议2月份平衡配置成长型和蓝筹型基金。2022年经济工作要“稳字当头，稳中求进”，各地区各部门都要担负起稳定宏观经济的责任，积极推出有利于经济稳定的政策，慎重出台有收缩效应的政策，政策发力要适当靠前，这或平衡未来市场的风格，故而建议平衡配置成长与蓝筹型基金。风险上关注，国内外疫情变化、俄乌局势的变化、行业性的政策变化、各国央行的动态。建议保持适当的谨慎，可持6成仓位；

D、主题基金：重要会议指出，积极扩大有效投资，注重在稳增长、调结构、惠民生的结合部分发力。要适度超前进行基础设施建设，在减污、降碳、新能源、新技术、新产业集群等领域加大投入，既扩大短期需求，又增强长期动能。未来逆周期相关的基建、建材等主题或有一定的机会；光伏和锂电池作为能源革命的生产端和应用端的代表，在重大历史机遇面前，具有巨大的成长空间，因此我们坚定看好围绕人类社会能源革命这一核心主线的投资机遇。新能源基金大跌后仍可重点关注。

E、定投基金：去年下半年来市场出现较大的震荡，主要是针对某些行业的严厉措施，引发投资者担忧会对其他行业监管升级，目前房地产各项数据持续走低、国外疫情反复以及美联储加速收紧货币政策、俄乌冲突的地缘风险等多重因素影响下，全市场不确定性增加，是导致近期股市摇摆不定的主因。当前市场成交虽然每天万亿，主要还是存量博弈，而且宏观经济数据不支持市场继续走强。A股目前尚未形成新的主线，资金对于高位股开始越来越谨慎。所以基金定投可加大额度，或关注正在发行的优秀新基金；

F、债券基金：近五个交易日央行累计投放8100亿元，剔除到期的500亿元，净投放达到7900亿元。以对冲月度缴税和跨月因素，银行间市场流动性整体紧平衡。显示央行的呵护信号十足，尽管2月政策利率降息暂缓，但政策的宽松基调仍在。适逢月度缴税叠加跨月因素，流动性整体紧平衡，资金供给尚可，价格亦保持平稳，央行扶助态度安抚信心，叠加中央一号文件再提定向降准等，市场整体预期无忧，不会跟进海外收紧，而且不排除上半年进一步降准降息的可能。预计国债收益率或将回到2.6%附近。故而债券基金可继续持仓；

G、美股基金：西方国家和日本已经对俄罗斯的银行和个人实施了制裁，阻止俄罗斯使用主要货币做生意。不过，市场认为欧美对俄制裁不如预料的那样严厉，若将俄罗斯剔除出SWIFT国际支付系统，或西方盟国采取协调行动打击俄罗斯石油和天然气出口，才会更令投资者担心广泛冲击全球经济。看起来乌克兰的军事行动可能会持续一段时间，在这种情况下，短期市场走势难以预测。这场战斗对商品市场的影响，以及西方的报复性制裁将如何波及，已经因通胀上升和主要央行即将加息，都令世界经济不安。美股震荡加大难免，因此建议投资者谨慎轻仓配置美股QDII；

H、港股基金：俄乌冲突升级，打压了市场情绪。但西方国家对俄罗斯的制裁手段，但整体低于预期，又推动了欧美股市反弹，但港股仍然继续下跌。所以港股的下跌还是内因，一有疫情的原因，二就是中概股和港股以内地上市企业为主，但从交易占比来看又以海外投资者为主；而特定时期海外投资者对中国内地的信心摇摆不定。甚至一些消息可能会被过分解读，部分投资者一遇风吹草动马上就会夺路而逃。预计港股未来走势仍然可能一波三折，看好它的投资者要做好承受波动和“折磨”的准备，故而港股基金可继续定投；

I、黄金基金：俄罗斯全面入侵乌克兰成为自二战以来一个欧洲国家对另一个欧洲国家的最大规模攻击，引发市场剧烈震荡。黄金盘中波幅高达近100美元，创下2020年9月初以来新高至1974.27美元/盎司；美元指数同样展现避险特性，盘中创2020年6月30日以来新高至97.740。西方国家和日本已经对俄罗斯的银行和个人实施了制裁，阻止俄罗斯使用主要货币做生意，这些制裁的范围可能会扩大。避险情绪将在短期内占主导地位，但2014年克里米亚被吞并期间,由地缘政治因素引发的金价上涨通常很快就会失去动力。所以不要去追涨黄金，但黄金基金可保持定投；

J、原油基金：国际油价大幅波动，美油创下2014年7月30日以来新高100.54美元/桶，布油创下2014年9月5日以来新高102.26美元/桶，因市场担心对主要原油出口国俄罗斯的制裁可能会干扰全球供应。俄罗斯是全球第三大石油生产国和第二大石油出口国，鉴于全球石油库存处于七年低位，石油市场特别容易受到供应冲击的影响。不过，美国和伊朗一直在维也纳进行间接谈判，恢复伊朗核协议可能导致美国取消对伊朗石油销售制裁并增加全球供应。而且美国表示不会针对俄罗斯的石油和天然气流量作出制裁。预计未来原油震荡将加大，故而原油基金仍可继续定投；

K、美债基金：俄罗斯和乌克兰并不被视为全球经济的主要参与者，两国和美国之间的贸易对美国经济影响微乎其微。但俄罗斯此举可能会破坏欧洲稳定，并导致能源价格飙升，抑制欧洲对美国出口，美国经济可能会受到间接影响。市场预计美联储3月加息幅度会介于25到50个基点之间。随着冲突升级，美联储今年很可能会加息125个基点。不过，由于俄罗斯释放愿意外交谈判的信号，且欧美对俄制裁不如预料的那样严厉，投资者对俄乌局势的初始恐慌情绪有所退潮，美债十年期收益率可能会重回2%以上。因此相关的基金谨慎持有；

L、基金组合：1、激进者（成长基金40%、蓝筹基金30%、美股基金5%、债券基金10%、新基金15%）；2、稳健者（成长基金30%、蓝筹基金30%、美股基金5%、债券基金20%、新基金15%）。

(择尔裕旗下青柏资管研究部总监兼潜龙2号投资经理 石财进)

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