截至收盘，沪指涨1.12%，报3251.07点，成交额达4284亿元；深成指涨0.31%，报12328.65点，成交额达5621亿元；创指涨0.11%，报2713.79点，成交额达2357亿元。从盘面上看，建筑节能、长寿药概念、煤炭板块涨幅居前，电子身份证、数字货币、鸿蒙概念跌幅居前。

今天市场继续反弹，但量能开始显著萎缩，显示市场追高意愿不强了，下周怎么走？技术上来看，目前指数反弹到了3250-3300的短线压力区域，15分钟级别有背离迹象，且今日上涨量能萎缩明显，下周正常来讲会有震荡整固的需求。关注消息面变化吧，如果周末是偏空的，市场则大概率往下补缺，3150附近可进场低吸，反之如果有利好消息刺激，注意3300附近的压力，一下子应该难以突破，可适当高抛。总的来讲，政策呵护下，指数有望逐步平稳，接下来要好好选股，建议关注有基本面业绩支撑的，且恐慌情绪下被错杀的品种。

A、成长基金：近期A股调整主要是对俄乌冲突和输入性通胀的担忧，输入性通胀将抬升企业成本并制约货币政策宽松。中国经济面临国际原油、天然气、小麦等价格大涨引发的输入性通胀影响。2月物价数据显示，PPI环比由降转涨，CPI环比涨幅略有扩大。在连续大幅下探的行情之下，部分板块的估值已步入合理区间，为配置高景气主线提供了机会，具体如新能源、半导体、电子、数字经济等行业，同时医疗板块也迎来了利好，居民可买试剂自测新冠病毒抗原，对相关个股业绩贡献或明显。然而，多重不确定性因素之下，预判短期内市场或仍将以震荡中的结构性行情为主。因此成长基金调整之时仍可逢低布局或加仓；

B、蓝筹基金：2月份社融增量数据不及预期，主要受新增信贷放缓和表外融资收缩拖累，反映实体经济融资需求偏弱。企业债与专项债发行同比多增，反映国内信用环境和基建投资增速有望改善。新增信贷整体不佳，居民中长期贷款仍明显受制于房地产市场调整；企业短期贷款和票据融资继续同比多增，虽体现了银行扩大信贷投放的意图，但也反映出融资短期化倾向比较明显；企业中长期贷款则进一步指向融资需求有待提振。目前国内需求复苏偏弱，经济面临的压力仍较大，市场对人民银行进一步降准、降息预期有所升温。市场连续的大跌后，符合政策发力的行业投资机会增加，所以蓝筹基金未来可逢低配置；

C、总体配置：轻仓或新投资者，建议3月份平衡配置成长型和蓝筹型基金。今年国内外环境更趋复杂严峻，如工作报告所言，“全球疫情仍在持续，世界经济复苏动力不足，大宗商品价格高位波动，外部环境更趋复杂严峻和不确定。我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。局部疫情时有发生。消费和投资恢复迟缓，稳出口难度增大，能源原材料供应仍然偏紧，中小微企业、个体工商户生产经营困难，稳就业任务更加艰巨”。因此，今年稳增长政策、举措在未来还会进一步落地，包括财政、货币、就业的宏观政策，激发市场主体活力的微观政策，固定资产投资、房地产、消费等领域政策均可期待。因此建议保持适当的谨慎，可持6成仓位；

D、主题基金：重要会议指出，积极扩大有效投资，注重在稳增长、调结构、惠民生的结合部分发力。要适度超前进行基础设施建设，在减污、降碳、新能源、新技术、新产业集群等领域加大投入，既扩大短期需求，又增强长期动能。所以低估值的分红型主题存在着机会；光伏和锂电池作为能源革命的生产端和应用端的代表，在重大历史机遇面前，具有巨大的成长空间，因此我们坚定看好围绕人类社会能源革命这一核心主线的投资机遇。而且工作报告再次提及新能源，故而新能源基金大跌后仍可重点关注；医药板块前期跌幅巨大，近期利空基本已经消化，而一些如中药、医疗、检测等细分行业利好不断。中长期看，医药行业长坡厚雪。人口老龄化叠加城镇化提速、人口受教育水平提升带来人均可支配收入及消费意愿显著提升，因此医药基金也可关注。

E、定投基金：今年以来，市场持续走弱，主要原因有国外内疫情反复、美联储加速收紧货币政策、俄乌冲突的地缘风险，而且稳增长的政策目前仍未看到超预期，房地产各项数据也在持续走低，以上的各种不确定因素是导致近期股市摇摆不定的主因。当前市场成交虽然每天万亿，主要还是存量博弈，而且宏观经济数据也不支持市场继续走强。盘面上，A股目前尚未形成新的主线，资金对于高位股开始越来越谨慎。所以基金定投可加大额度，或关注正在发行的优秀新基金；

F、债券基金：2月，M2同比增9.2%，预期9.5%，前值9.8%；M1同比增长4.7%；新增人民币贷款12300亿元，预期14544.4亿元，前值39800亿元；社融新增规模为11900亿元，预期22157亿元，前值61700亿元。数据整体不及预期，伴随有货币政策将进一步宽松的猜测，周五现券期货联袂走强。流动性方面，央行连续第二周净回笼影响下，资金面宽松程度并不如前，但整体仍属平稳。3月8日央行发布公告称，今年将依法向中央财政上缴结存利润，总额超过1万亿元。这是一种创新的货币与财政配合方式，从而实现流动性的投放以及信用派生，因此流动性上将对债市形成利好。故而债券基金可继续持仓；

G、美股基金：由于俄乌战争继续成为金融市场的一个悬念，道指为连续第五周的下跌。标准普尔500指数从最高点下跌了12%，这表明大部分泡沫已经被消除了。股市在很大程度上对地缘政治冲击进行了定价，自2月初俄罗斯-乌克兰的头条新闻以来，标普500指数从峰值到谷底下跌了9%，与之前地缘政治事件中典型的7-8%的跌幅相似。美国呼吁结束俄罗斯作为永久贸易伙伴关系的地位，同时国会通过了一项包括140亿美元乌克兰援助的资金法案。同时，3月份密歇根大学消费者情绪指数从2月份的62.8下调至59.7；2月CPI为7.9%，且续创40年新高，这将推动美联储加快政策的收紧。美股震荡加大难免，因此建议投资者谨慎轻仓配置美股QDII；

H、港股基金：美国证监会发布消息称，依据《外国公司问责法》认定了五家在美上市公司为有退市风险的“相关发行人”，这种忧虑蔓延至港股。不过，有消息称，中美双方监管机构就审计监管合作的对话和磋商进展比较顺利，有望尽快达成共识。目前恒指30年来首次触及250月均线的长期支撑位，高点回撤幅度已接近2018年；资金流出幅度和2008年金融危机相当，仅次于1998年亚洲金融风暴时的流出幅度；沽空仓位处在历史高位，市场情绪降至冰点，市场情绪极度悲观，港股继续沽空的空间有限。预计港股未来走势仍然可能一波三折，看好它的投资者要做好承受波动和“折磨”的准备，故而港股基金可继续定投；

I、黄金基金：现货黄金在逼近2020年8月7日创下的2075.45美元/盎司纪录高位后下行，回吐周内多数涨势，技术上存在回调需求，但乌克兰局势恶化全球通胀形势，欧洲央行被迫转鹰，美国通胀水平再创40年新高，这些都继续支撑贵金属避险魅力。世界黄金协会(WGC)最新发布数据显示，2月全球黄金ETF(交易所买卖基金)继续录得净流入35.3吨(约合21亿美元，资产管理规模AUM增加1%)。短期看，黄金市场主要交易逻辑由战争驱动。但若是战争没有任何升级的前提下，美联储下周公布新政后料抑制金市人气，预计美联储将比市场目前定价更鹰派一些。所以黄金基金可保持定投，但也可止盈前期的收益；

J、原油基金：俄罗斯和乌克兰的冲突导致的供应中断忧虑持续，但经过市场充分消化之后，市场上有出现了一些利空消息。比如OPEC+有望加快增产，IEA有望进一步释放原油储备，这使得油价自高位出现回落调整。同时，连续的大幅度上涨所积累的获利头寸，出现平仓的迹象，油价也走出了一波调整走势。整体上，由于俄乌冲突仍在加剧、西方制裁不断升级，俄罗斯石油出口将受到每日160万桶的影响，市场预计原油仍有上涨的空间。但这轮涨势并不是全球经济复苏拉动的，而主要是俄乌冲突引发。市场价格短期波动还是要取决于战事发展的情况。建议原油基金仍可继续定投，但前期的收益可适当的止盈；

K、美债基金：美国公布的2月CPI同比大涨7.9%的最新通胀数据影响，美国十年期国债收益率短线拉升至2%以上，30年期美债收益率升至2.39%，创近10个月新高。随着通胀恶化、全球转向货币紧缩环境，美国国债指数今年以来累计下跌3.8%，超过1973年（彭博数据起始）以来任何一年的全年跌幅。此前，受到俄乌冲突影响，2月底由于避险需求升温美国国债短暂回暖，但是随后便恢复跌势，因为投资者恢复关注40年最高通胀侵蚀回报的可能性。市场预计美联储在今年余下时间里再加息七次的可能性超过60%。除此之外，美联储或将缩减其约9万亿美元的资产负债表。因此相关的基金仅可少量持有；

L、基金组合：1、激进者（成长基金40%、蓝筹基金30%、美股基金5%、债券基金10%、新基金15%）；2、稳健者（成长基金30%、蓝筹基金30%、美股基金5%、债券基金20%、新基金15%）。

(择尔裕旗下青柏资管研究部总监兼潜龙2号投资经理 石财进)

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