截至收盘，沪指涨0.94%，报3282.72点，成交额达4057亿元；深成指涨0.91%，报12227.93点，成交额达5299亿元；创指涨0.28%，报2666.97点，成交额达1876亿元。从盘面上看，港口航运、旅游、免税概念板块涨幅居前，电子身份证、中药、新冠药板块跌幅居前。

今天市场低开后高走，在金融地产的带领下创下了本轮反弹新高，节后怎么走？技术上来看，假期如无利空消息打击，指数有望朝着既定反弹目标3380附近前进，预计上半个月是偏暖的，反之，如果消息面偏空的，那么后市在3200-3300之间震荡的概率大。板块方面，近期银行地产持续强势，一定程度稳定了市场的预计，预计下个月个股机会将显著增加，4月是业绩窗口期，建议逢低关注一季报业绩预期良好的品种，对于本月暴炒过的品种要注意回调风险。

成长基金：工信部副部长辛国斌在中国电动汽车百人会论坛上表示，当前动力电池原材料大幅涨价问题需要高度关注，认真研究解决。辛国斌提到，将适度加快国内资源开发进度，坚决打击囤积居奇、投机炒作等不正当竞争行为，引导产业链上下游企业强化协作，共赢发展，推动关键原材料价格回归理性。这无疑利好新能源中下游板块。在一系列担忧全面改善的背景下，市场有望迎来超跌反弹和一季报行情。中观数据上，2月新能源车销量数据亮眼，光伏一季度需求好于预期，半导体/军工仍在高景气区间。因此成长基金调整之时仍可逢低布局或加仓；

蓝筹基金：大盘短线由于缺乏量能支撑，继续大幅反弹的难度较大，而表现较好的板块主要是一些低位低估值的板块，以地产为代表。医药板块在大盘调整之中表现强势，其背后仍是以疫情为主线。考虑到短期市场不确定因素增加，领导们的讲话之后并没有等到实质性的利好，因此未来不排除继续回落。但当前A股整体估值已具备一定性价比，市场进一步下探空间有限，大家没有必要太过惊慌，回调反而是加仓的好时机。4月份将迎来年报披露，基本面向好、估值处于低位的蓝筹股，有望获得相对保守的大资金配置，所以蓝筹基金未来可逢低配置；

总体配置：轻仓或新投资者，建议3月份平衡配置成长型和蓝筹型基金。今年国内外环境更趋复杂严峻，如工作报告所言，“全球疫情仍在持续，世界经济复苏动力不足，大宗商品价格高位波动，外部环境更趋复杂严峻和不确定。我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。局部疫情时有发生。消费和投资恢复迟缓，稳出口难度增大，能源原材料供应仍然偏紧，中小微企业、个体工商户生产经营困难，稳就业任务更加艰巨”。因此，今年稳增长政策、举措在未来还会进一步落地，包括财政、货币、就业的宏观政策，激发市场主体活力的微观政策。但外部风险仍压制着市场，建议保持适当的谨慎，可持5成仓位；

主题基金：重要会议指出，积极扩大有效投资，注重在稳增长、调结构、惠民生的结合部分发力。要适度超前进行基础设施建设，在减污、降碳、新能源、新技术、新产业集群等领域加大投入，既扩大短期需求，又增强长期动能。所以低估值的分红型主题存在着机会；光伏和锂电池作为能源革命的生产端和应用端的代表，在重大历史机遇面前，具有巨大的成长空间，因此我们坚定看好围绕人类社会能源革命这一核心主线的投资机遇。而且工作报告再次提及新能源，故而新能源基金大跌后仍可重点关注；医药板块前期跌幅巨大，近期利空基本已经消化。中长期看，医药行业长坡厚雪。人口老龄化叠加城镇化提速、人口受教育水平提升带来人均可支配收入及消费意愿显著提升，因此医药基金也可关注。

定投基金：今年以来，市场持续走弱，主要原因有国外内疫情反复、美联储加速收紧货币政策、俄乌冲突的地缘风险，而且稳增长的政策目前仍未看到超预期，房地产各项数据也在持续走低，以上的各种不确定因素是导致近期股市摇摆不定的主因。当前市场成交虽然每天万亿，主要还是存量博弈，而且宏观经济数据也不支持市场继续走强。盘面上，A股目前尚未形成新的主线，资金对于高位股开始越来越谨慎，主流机构参与度不高，仍然由游资主导赎。所以基金定投可加大额度，或关注正在发行的优秀新基金；

债券基金：近期央行灵活操作适度增加流动性投放，尽管量不大，但释放了稳定市场的信号。央行通过适度开展逆回购操作，确保了流动性保持合理充裕，保持市场利率围绕政策利率波动。不过，随着银行季末考核临近，以及地方债发行提速，市场流动性仍存在阶段性收紧的可能。在当前市场流动性已较为充裕的背景下，无论使用定向工具还是实施全面降准释放流动性，都有可能导致资金淤积在货币市场，对提振新增贷款帮助不大。由此判断，当前激励企业信贷需求重于向银行释放流动性，降息的迫切性大于降准。叠加地缘政治事件的影响，资产欠配下的避险情绪仍在，进而推动收益率下行。故而债券基金可继续持仓；

美股基金：虽然欧洲和美国的股市已经挽回了自俄罗斯入侵乌克兰以来的损失，但主要股指今年仍处于下跌状态，因为人们担心通货膨胀和利率上升将抑制经济增长，并拖累企业利润。美国强劲的数据支撑着美股，劳工部周四报告称，上周首次申请失业救济金人数为18.7万人，是1969年以来的最低水平。不过，市场本周对美联储在5月会议上加息50个基点的预期大增。不仅是因为多位高官这样表态，更是因为本周美联储主席鲍威尔讲话给出了这种可能性。鲍威尔表示，通胀太高了，不排除在“未来一次或多次会议上”加息超过25个基点，必要时还会收紧至中性利率水平的上方。未来美股震荡加大难免，因此建议投资者谨慎轻仓配置美股QDII；

港股基金：跌了近一年的港股，近期出现了一波久违的反弹。港股有望在3月剩下的时间里继续迎来估值修复行情，且在外部风险缓释叠加内部稳增长政策推进的背景下，“困境反转”逻辑演绎将成为近期主线。近期的资讯科技互联网、金融地产等板块有望继续迎来估值修复，并带动恒指整体估值的显著修复。不过，估值修复行情也难免波折，需要警惕中概股监管的分歧。在政策底之后，市场或将逐步寻找市场底。恒生指数于3月15日收盘时市净率一度低至0.88倍，逼近过去20年的最低水平，经过快速反弹后仍处于自下而上7%的历史分位数。目前港股整体处于向下有支撑，向上有空间的区间范围。故而港股基金可继续定投，或逢低加配；

黄金基金：现货黄金时隔一周重新收涨，俄乌和谈缺乏实质性进展，美国及其盟国加大了就入侵乌克兰问题向俄罗斯施加的压力，美国对数十家俄罗斯国防公司、数百名国会议员和该国最大银行的首席执行官施加新的制裁。但欧洲盟国对于是否就俄罗斯入侵乌克兰对俄实施进一步能源制裁看法分歧。俄罗斯则威胁要将某些天然气交易转用卢布结算，人们担心加剧能源供应紧张，继续抬升本已相当的通胀水平，进而威胁全球经济增长。这提振了贵金属避险魅力。尽管美联储就未来加息前景表现出更加鹰派的姿态，但短期内很难缓解由俄乌冲突引发的供应链混乱导致的高通胀。所以黄金基金可保持定投，但也可止盈前期的收益；

原油基金：国际油价将时隔两周后重新收出周阳线，因市场普遍担心世界第二大原油出口国俄罗斯受到制裁将导致供应紧张，同时由于遭到风暴破坏，俄罗斯和哈萨克斯坦经里海向黑海提供石油的运输系统(CPC)受阻。而沙特石油设施遭袭以及美国原油库存下降进一步加重了此类担忧。此外，美国原油库存下降也提振油价。上周美国商业原油库存减少250.8万桶，而美国战略石油储备的库存减少了420万桶。不过，美国和盟国考虑从储备中释放更多石油稍稍安抚了市场，美国释放规模可能超过本月早前的3000万桶，油价后市前景仍然广泛看好。建议原油基金仍可继续定投，但前期的收益可适当的止盈；

美债基金：投资者押注欧洲央行年内加息、美联储加快加息步伐，欧美国债收益率进一步攀升。鲍威尔表示，如果数据证明加息是合理的，美联储可能在5月加息50个基点，这一言论令美债收益率急剧上升。他还概述了美联储打算比上一周期更早开始缩表的意图，这可能会比以往更严重地削弱市场情绪，彭博全球债券综合指数正遭遇有记录以来的最大跌幅。基准10年期美国和德国国债收益率分别继续创2019年和2018年以来新高，美债收益率将近三年来首次盘中突破2.50%，连续三周每周累计升幅都超过10个基点。随着美联储调整了对利率的中值预期，以考虑更激进的加息路径，相关的基金仅可少量持有，或清仓；

基金组合：1、激进者（成长基金40%、蓝筹基金30%、港股基金5%、债券基金10%、新基金15%）；2、稳健者（成长基金30%、蓝筹基金30%、美股基金5%、债券基金20%、新基金15%）。

(择尔裕旗下青柏资管研究部总监兼潜龙2号投资经理 石财进)

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