截至收盘，沪指涨0.09%，报3004.14点，成交额达3000亿元；深成指跌0.41%，报10765.63点，成交额达3714亿元；创指跌0.75%，报2220.07点，成交额达1302亿元。从盘面上看，造纸、露营经济、字节跳动概念涨幅居前，煤炭、航运、汽车整车概念板块跌幅居前。

今天市场围绕3000点震荡了一天，整体走的还算强势，毕竟外围今天都不太行，房地产和基建板块涨幅居前，笔者说过了稳增长板块只能稳住指数不跌或者跌的慢，是很难激发市场人气的。中国是制造业和消费大国，当前股市跌跌不休的根源还是因为疫情导致制造业和消费出现了困难，所以市场想要逆转趋势也得制造业或者消费稳住预期才行。就明天而言，技术上短线已经调整了3个交易日，加上今天是个缩量抗跌的走势，如果强势的话，明天很可能是再度中阳线上攻，如果继续跌的话，创业板可能就要再度考验前低了，可以说明天不进则退，操作上可以通过5日线的得失来判断强弱。

成长基金：美联储加息落地叠加缩表的预期令全球市场承压，美股大跌也在一定程度压制A股反弹。4月底以来的超跌反弹或告一段落，但自身因素决定下，市场仍有反复筑底的可能，不过盘面上大多数个股上涨欲望明显较强。其中，军工、风电、光伏、锂电、芯片等赛道股止跌，利于市场情绪好转，目前市场处于底部区域，走势一波三折很正常，而且成长股后期的业绩成长性较确定，不过短期可能受外围大跌和美债收益率而牵制，但如美股、美债的波动性下降，那么成长股后市有望迎来修复性行情。因此成长基金未来可逢低关注；

蓝筹基金：4月中下旬以来，国内的政策面不断释放利好信号，以稳定市场信心，显示出监管层面对市场的呵护，流动性维持合理充裕的态势，就政策和流动性来看，都比较友好，经过前期的回调，A股市场的风险得到了一定的释放，且整体估值处于较低的水平，具备不错的中长期投资价值。而在疫情扰动下的“稳增长”预期仍在持续升温，国内宽松预期逐渐趋同，当前底部区域逐步确认。一些优质公司的股价已跌出了较高的性价比，特别是低预期、高分红、多政策的蓝筹股机会在增加，故而蓝筹基金后期可继续持有；

总体配置：轻仓或新投资者，建议5月份平衡配置成长型和蓝筹型基金。国内稳增长大概率还会加码，累积效应终将出现，三季度经济回升的弹性可期。当前稳增长的结构仍不清晰，但货币政策作为配套是确定的，每朵乌云都有金边，汇率的大幅波动，也会带来出口的以价补量和宽松政策空间的拓展。但当超额流动性转正叠加新增社融增速改善、市场估值降至历史性低位、外部负面因素缓解、国内政策更趋积极时，市场大概率将迎来新一轮重大战略机遇期。现阶段宜对中长期前景保持信心，以更多的耐心来进行资金的布局，建议保持适当的谨慎，可持6成仓位；

主题基金：重要会议指出，积极扩大有效投资，注重在稳增长、调结构、惠民生的结合部分发力。要适度超前进行基础设施建设，在减污、降碳、新能源、新技术、新产业集群等领域加大投入，既扩大短期需求，又增强长期动能。所以低估值的分红型主题存在着机会；军工主题业绩增速明显，而且确定性高，而经历前期连续大跌之后，估值已经处于历年来的低位，未来或存在着阶段性机会；医药板块前期跌幅巨大，近期利空基本已经消化。中长期看，医药行业长坡厚雪。人口老龄化叠加城镇化提速、人口受教育水平提升带来人均可支配收入及消费意愿显著提升，因此医药基金也可关注。

定投基金：今年以来，市场持续走弱，主要原因有国外内疫情反复、美联储加速收紧货币政策、俄乌冲突地缘风险，以及导致的通胀压力增大，而且稳增长的政策目前仍未看到超预期，房地产各项数据也在持续走低。以上的各种不确定因素是导致近期股市摇摆不定的主因。当前市场成交有较大的萎缩，反映市场还是存量博弈，而且宏观经济数据也不支持市场继续走强。盘面上，A股目前尚未形成新的主线，资金对于高位股开始越来越谨慎，主流机构参与度不高，仍然由游资主导。所以基金定投可加大额度，或关注正在发行的优秀新基金；

债券基金：今年前4个月，地方政府发行新增专项债券约1.35万亿元，占提前下达额度的89%。这比去年同期增加了约1.12万亿元，今年新增专项债发行进度明显快于去年。预计各地二季度完成大部分新增专项债券的发行工作，并于三季度完成扫尾。这将会增加债市的压力，不过疫情的反复和防控方针的不改，稳增长的巨大压力下货币政策暂难改变宽松的基调，所以5月市场流动性仍然无忧。市场波动性加大，将增加债市的交易机会，故而基金经理能力较强的债券基金可继续持仓；

美股基金：近日由于投资者持续担心欧美经济进入有害的滞胀状态，以及担心加息甚至会导致经济衰退，欧美股指持续大幅下挫。4月美国非农就业新增42.8万人，略高于预期的40万人，但薪资环比增幅创近13个月新低，时薪、每周工作时长和劳动参与率均低于预期，可能是经济增长势头放缓的开始。另外，除了高通胀和美联储更激进的“收水”之外，股市的下跌还有更深层次的原因，那就是美国经济或已经进入了后疫情时代的新常态，疫情红利逐渐退潮，凶猛的增长势头并不会无限期持续下去。建议投资者谨慎轻仓配置美股QDII；

港股基金：受外围市场的冲击，以及国内经济整体较弱的情况下，市场情绪走低，港股跟随欧美股市大跌。一个可能最为直接和简单的解释是，FOMC会议后的表现太过乐观，尾盘的极速拉升在昨天全部回吐；另外，乌克兰局势以及欧盟决定分批次制裁对俄罗斯石油实施禁运等地缘政治风险也有可能放大投资人对通胀持久度的预期。微观上，部分电商股5月5日晚盘前披露的业绩大幅不及预期，也引发了对科技股盈利的担忧。不过，当前港股科技股处于“估值洼地”，配置价值凸出，故而港股基金可继续定投，或逢低加配；

黄金基金：现货黄金连续第三周收低，盘中创2月中旬以来新低至1850.10美元/盎司，美联储宣布上调联邦基金利率区间0.5个百分点至0.75%-1.00%，这是近22年来最大幅度的一次加息。但美联储主席鲍威尔明确排除了在今后即将召开的货币政策会议上加息75个基点的可能性，这限制了金价跌势。而由于俄罗斯遭受西方制裁，全球供应链进一步紊乱，尤其是能源安全前景愈发令人担忧，这将中期利好黄金。但黄金短期存在下行风险，目标区间在1810美元至1790美元，压力来自美国利率和美元走强。所以黄金基金可保持定投，但要止盈前期的收益；

原油基金：国际油价易涨难跌，诸多因素均支持油价上涨。其中，欧盟6个月内全面禁止俄罗斯石油进口，同时由于成员国受到产能限制，欧佩克上月未能提高产油量。外媒调查显示，虽然伊拉克的产量出现较大幅增长，但利比亚和尼日利亚等国的石油产量却因业务中断和投资减少而下降。就连沙特的增产幅度也没有达到其同意的额定规模。多因素推升了市场对供给的忧虑。此外，美国能源部宣布计划在今秋招标采购6000万桶原油来补充不断消耗的战略石油储备。当前原油市场供应依旧紧缺，海外天然气价格高企、柴油裂解在五一节期间继续走强就是最好印证。建议原油基金仍可继续定投，但前期的收益可适当的止盈；

美债基金：在美联储宣布二十年来最大加息幅度的次日，欧美债市连续两日遭遇抛售，10年期基准美债收益率，自2018年11月以来首次升破3.13%，说明投资者最担心的是美联储激进“收水”导致经济增长失速，进而担忧美联储遏制高通胀的能力。美债市场的流动性状况一直处于2008年末/2009年初全球金融危机最糟糕时期和2020年3月新冠疫情时期的水平。目前流动性不足本身并不是导致美债收益率飙升的原因，但如果有其他因素时，它就可能成为一种催化剂，美联储的加息和缩表导致市场流动性较差，这将不利于债市。因此相关的基金仅可少量持有或清仓；

基金组合：1、激进者（成长基金40%、蓝筹基金30%、港股基金5%、债券基金10%、新基金15%）；2、稳健者（成长基金35%、蓝筹基金30%、港股基金5%、债券基金15%、新基金15%）。

(择尔裕旗下青柏资管研究部总监兼潜龙2号投资经理 石财进)

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