独家策略|止跌了吗?
日期:2023-10-24 15:51:50  来源:择尔裕金融

截止收盘,沪指涨0.78%,深证成指涨0.61%,创业板指涨0.85%。成交额超8000亿,上涨股票近4700只。行业板块几乎全线上扬,证券、纺织、传媒、地产股大涨,仅汽车与银行股下跌。

今天市场出现了反弹,盘面上市场普涨为主,纺织(人民币预期将升值)、券商、传媒等涨幅居前,跌幅居前的主要是近期护盘或者逆势走高的华为概念股,市场止跌了吗?技术上来看,今天是否止跌企稳还需要明天来确认,明天压力5天线,只有放量突破出现大阳线才能确认底部成立,反之,反弹后分钟线还会往下再走一段。整体来看,今天已经出现了积极的信号,一方面成交量已经明显放大了,显著大于昨天下跌的量,说明已经有资金开始在进场了;另一方面,今天主要是强势股的补跌,这也是行情调整接近尾声的信号。总的来讲,目前位置要越来越乐观,股民的好日子不远了。

成长基金:短期市场弱指数+个股强结构分化行情仍在延续,个股赚钱效应在前期的科技+医药双主线后逐渐扩散,资金对辨识度高的标的股抱团炒作仍趋之若鹜但波动也在加大,均显露出很强的游资主导色彩,即小市值、历史低位、横盘日久,无机构筹码;与基本面弱关联,与指数不共振甚至逆指数。但值得注意的是在经济开始弱复苏后,市场风格开始逐渐偏好困境反转方向,如新能源中的核心品种开始拒绝深跌转向反弹。另外,为了打破外界对于我国科技的封锁,实现科技自立自强的目标,国家对高水平科技产业的利好政策有望延续,如半导体行业国产替代政策值得期待。故而,大跌之后的科技成长基金仍可适当的逢低配置;

蓝筹基金:国内外流动性偏紧,包括9月国内M1降至2.1%,年内新低;10Y美债收益率一度飙升至5%以上,叠加巴以冲突持续升级,引发市场恐慌情绪上升,空头动力加剧。对于未来,我们认为此时不应再对A股悲观:一方面,国内基本面逻辑正在回升。第三季度GDP增长4.9%,9月社会消费品零售总额同增5.5%,均明显好于预期,经济企稳向上信号的再次确认。另一方面,随着居民、企业“花钱意愿”回升,预计M1年内亦有望企稳回升;倘若10Y美债收益率高位回落,将进一步强化流动性复苏逻辑,预计A股市场在短期快速释放风险之后,将大概率迎来反弹。因此蓝筹基金后期可考虑逢低布局,但仍需要更多的耐心持有;

总体配置:轻仓或新投资者,建议10月份基金平衡配置成长、蓝筹基金,后期跟随政策而动态调整。多重利空累加下投资者担忧情绪集中爆发,引发投资者恐慌抛盘。短期市场处于“市场底”寻底过程,但暴跌也在加速市场底的到来,这也将是资金博弈+合力共同打造出来的趋势拐点。近期高层已陆续出台减征印花税、实施新IPO、减持规定等、汇金增持四大行、融券新规、多家央企增持或回购股份等多项政策,政策应出尽出持续加码充分体现政策层促进市场活跃度意图,出台密度也属历史罕见。因此,当前时点更值得投资者乐观对待,投资策略上应当聚焦有望受益于政策助力板块里的低估值价值+成长型科技,整体仓位上可保持6成;

主题基金:医药四季度开始暂无大的利空,后面还有医保谈判、数据发布和创新药出海等催化,叠加估值切换,四季度开始医药可以积极乐观起来,当前医药基金赔率和胜率较高,值得重点配置;半导体产业是强周期、成长性两大特征都很明显的典型行业,大致上遵循4到5年完成一轮盛衰转换的规律,从谷到峰的上行周期通常1-3年时间,从峰到谷的下行周期通常1-2年时间,牛长熊短。存储芯片下行周期已经持续了一年半,所以当前可能已经处于下行尾部重拾升势的酝酿阶段。故而半导体基金可适当的关注。

定投基金:尽管当前市场扰动因素复杂,但归根结底经济因素才是A股长期的核心基础,也是吸引增量资金的重要动力,当下外资流出更多是受美联储加息+中美利差等因素,随着11月不加息预期增强也将有所弱化。四季度经济有望看到触底企稳,从而带动市场情绪的修复,所以未来结构性机会将会增加。因此3000点下的A股无需过度悲观恐慌。过滤杂音后大盘真实状态和涨跌驱动逻辑还是稳住指数下的板块轮动结构性上涨行情。但当前A股还处于弱势的状态之中,投机情绪占主导市场,故而指数仍难有趋势性机会。故而基金定投可加大额度,或关注正在发行的优秀新基金;

债券基金:政府债发行高峰未过,马上又将迎来税期叠加冲击,市场仍将依赖于央行持续大力输血,流动性总体偏紧的局面短期或难现明显改观。而且新一轮特殊再融资地方债重启发行持续处于供给高峰。截止目前已有20个省区市完成发行或公布了发行日程,总规模已达9105亿元,募资均用于偿还存量债务。9月经济数据稍好于市场预期,包括消费品零售继续回升,工业生产活动仍然平稳,我们注意到房地产相关数据边际改善,不过改善幅度仍然有限,尤其是房地产投资降幅仍然偏大,房地产仍是国内经济的拖累因素。预计四季度货币政策可能继续保持宽松,债券收益率仍有进一步下行空间,债券基金后期仍可继续持有;

美股基金:巴以冲突持续、美债收益率一再刷新十多年高位,同时,美联储主席鲍威尔讲话未能像上周联储二把手杰斐逊等官员那样放鸽提振市场,美股遭受多重打击,主要股指全线累跌,创一个月来最差周表现,科技股成为一大拖累。特斯拉在发布财报的当周重挫15.6%,其公布的三季度业绩逊色,CEO马斯克对经济和备受期待的电动皮卡Cybertruck的前景都不乐观。另外,美国将采取措施阻止美芯片制造商规避限制向中国出售半导体,此举旨在解决漏洞问题,导致了芯片股大跌,英伟达周跌近9%。整体上,中东局势不确定,加上三季报披露期,美股短期或震荡加大,建议谨慎持股;

港股基金:港股月初曾跟随美股下跌,但美股收复“失地”后,港股并未跟涨,主因或是美国三十年期美债收益率逼近5厘创近十六年新高,市场忧利率将会处于高水平一段较长时间,美联储高利率吸引了更多资金流向美国。近期,地缘风险加剧、海外流动性收紧、国内外经济不确定性提高、美债利率上行,人民币汇率依旧承压,以及海外投资者对中国经济前景有待确认等多重因素下,外资撤出速度不减,港股恒生指数也再次下探17000支撑位。此外,香港政府早前设立专责小组,研究促进股票市场的流动性,而且港股市场现金派息及回购金额,已远大于融资。因此,港股当前配置价值较高,相关基金可考虑定投;

黄金基金:据央视报道,以色列国防部长公布对加沙地带的作战计划和目标,要通过三个阶段的战争摧毁哈马斯的军事力量,彻底消灭该组织,并在加沙地带建立一个新的“安全政权”;以国防部称,迄今已有1000吨武器运抵以色列;以色列军方表示,正加强向加沙地带发动地面进攻的准备,针对黎巴嫩真主党对以北部的持续袭击,以军仍需做好多线作战的准备。中东形势不定,投资者转为更稳妥的贵金属。而且美联储主席鲍威尔讲话,增加了投资者对于不加息的预期,导致美元指数下滑,使投资者向黄金领域分流。黄金短期更多受巴以冲突影响,但中期则受美联储主导,故而未来如冲高则可减仓;

原油基金:美国能源信息署(EIA)周三发布的库存周报显示,美国上周原油库存意外大降,关键的库欣地区原油库存更是降到九年新低,汽油库存、馏分油库存也降幅超预期。数据发布后,油价短线上扬,WTI原油期货日内涨幅扩大至超过2%。另外,加沙医院爆炸加剧中东紧张局势,油价波动走高。随后伊朗外长呼吁对以色列实施石油禁运,油价快速拉涨,盘中一度涨超3%。不过,美国原油产量仍保持在1320万桶/日的历史高位,而且美国钻井公司连续第二周增加石油钻井,至502台。此外,委内瑞拉政府和反对派将重启对话,美国有望放松制裁。未来原油保持高位,建议可保持定投,但应逢高减仓;

美债基金:10月20日,“全球资产定价之锚”10年期美债收益率再度逼近5%,创2007年以来新高,后一度回落超10个基点,但全周仍升30个基点,创一年半最大升幅。鲍威尔周四的讲话可能降低了11月再次加息的几率,但美国零售销售意外强劲,强化了美联储可能需要将高利率保持更久的预期,此举将不利于美债。不过,摩根士丹利表示,如果10年期美国国债收益率达到5%,将是一个“绝佳入场点”。高盛称第四季度宏观经济环境暂时放缓,意味着风险倾向于收益率从当前水平(4.91%)降至我们策略师估计的4.2-4.3%。整体来看,介于当前较高的收益率以及巴以冲突的风险,美债基金当前有着一定的配置价值;

基金组合:1、激进者(成长基金30%、蓝筹基金30%、美股基金5%、债券基金20%、新基金15%);2、稳健者(成长基金30%、蓝筹基金20%、美股基金5%、债券基金20%、新基金25%)。



(择尔裕旗下青柏资管研究部总监兼潜龙2号投资经理 石财进)


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