周一，A股开盘之后便出现个股大跳水，指数虽然当时跌幅不大，但个股上涨数量不足一千家。随后在处于相对低位的消费、军工股带动下，市场止跌回暖。不过，指数整体偏弱，创业板指与科创50指数均创出了新低。
对于今天市场的走弱，我们认为是周五美股的科技股重挫，从而产生情绪上的传导。那么美股又为什么下跌，还会下跌吗？
美股市场的大幅度调整，其核心问题在于流动性收紧。受美联储加息、降息预期延后、地缘政治冲突等因素影响，全球市场的流动性有所减弱。上周五的大跌可能与 SMCI未披露业绩指引有关，这在当前流动性趋紧的环境下引发了市场对潜在风险的关注和担忧。
英伟达作为 AI 领域的领军企业，其二季度 AI 服务器市场的供需结构确实可能经历短暂的放缓。这一现象主要是由于市场对新一代产品如 B系列和GB200的期待，导致 H100 在过渡期间的需求有所减弱，类似于新款iPhone 发布前旧款 iPhone 销量的暂时下滑。
然而，这一短期影响并不会对NVIDIA 的长期表现构成威胁，因为市场上对AI 推理算力的需求持续强劲，尤其是在各大厂商竞相推出新模型如 Ilama、GPT等的背景下，算力短缺的问题被广泛提及，急需B系列等新一代产品的支持。
另外，在最近的业绩会议上，阿斯麦的EUV 设备出货量低于多数人的预期，特别是LNA型号。尽管如此，考虑到半导体行业技术迭代和产能建设，尤其是台积电在明年两纳米工艺的推进，EUV 设备的长期需求仍然强劲。短期内的订单波动属于正常现象。
台积电作为半导体行业的“茅台”，虽然业绩弹性不如NVIDIA，但其业绩稳定性极高。最近一次财报公布时，台积电的环比增长预期由最初的7.5%下调至3.5%，最终实际增长率为6%。由于美股市场波动加剧，台积电的业绩预期变动频繁，使得市场判断较为混乱。
而到目前为止，AMD 的M1300产品在大规模模型训练和推理应用中并没有被广泛应用，集群部署案例也相对较少。先前马斯克提到的购买意向似乎未能转化为实质行动。因此，在产品代际和技术迭代上，AMD 与 NVIDIA之间存在一定差距。虽然过去我们曾对AMD 抱有高度期待，但当前的市场表现和产品竞争力使得我们对其前景持审慎态度。
总的来说，尽管美股市场波动剧烈，但我们依然看好AI 相关的技术演进和市场需求增长中，这些龙头企业的地位不可动摇。对于长期投资者来说，流动性波动下的调整可能为市场带来更好的筹码交换机会，从而优化市场结构。科技股尤其是云服务提供商的资本开支情况将成为后续关注的重点。
通过以上分析，美股短期的调整更多是流动性问题，以及缺乏业绩的指引。短期内仍可能继续调整。但也会因此将情绪传导到A股。如中际旭创，一季度净利润10.1亿，同比增长303.84%，基本符合预期，但也被美股拖累。
预计短期内，A股也缺乏各种事件的指引，指数难有较大的机会，板块更多是轮动性上涨。如五一临近，则可能会借此炒作相关的消费类股票，但也并不代表着未来相关行业会因此回暖。
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