沪指冲到3150点之后明显疲软，昨日两市量能已经不足1万亿。从图形上看，沪指在3150点，刚好是去掉6月26、27日、7月24日的低点。因此在此点位出现回落也是符合预期的。未来如果量能无法配合，估计会回补五一形成的缺口。
从情绪面来看，这两天涨停股数量有明显的下降，目前不足60来家涨停，连板的票主要集中在一字板，换手连板非常少，表明了市场情绪正在退潮。当然，跌停板上票还非常多，今天仍有近50家，不过主要集中在ST股，这也是符合政策走向，并不意外。
从题材来看，主要题材均已轮动过。近期相对强势的低空经济也出现上涨乏力，而前期调整较久的人工智能仍在继续调整中，因此新的小题材（如合成生物）容易被炒作，只是难以容下较大的资金，所以更多是过度性的炒作。而随着一季报的披露，业绩向好的个股有望继续上涨，这时也是基金们调仓的时机。故而短期内题材表现或较乱，但业绩这条线仍将是资金关注的主线。
另外，港股目前仍然保持上涨，已经连续多日站在5月3日形成的缺口之上，对于港股的上涨，更多是日元遭到以美国为首的国际资本大幅做空，日元指数出现了大幅度贬值，而流出的国际资本可能转向香港布局价值洼地，港股本身具有低估值、高红利、ROE拐点到来的三重确定性，因而外资对相关资产持看多态度。
过去两年，许多海外对冲基金采取了做多北美和日本资产、做空中国资产的策略，取得了显著收益。然而，随着北美和日本市场波动加剧，这些基金开始重新评估其头寸，对冲基金的平仓行为成为推动中国资产价值回升的关键力量。
此外，持仓比例的变动也揭示了这一趋势，海外基金在中国股票上的配置在2020年末达到峰值后，由于多重外部因素如中美关系紧张、疫情反复以及国内政策调整，于2022年下半年经历了大幅度减持。目前，海外基金对中国股票的持仓已回归至较低水平，甚至被动基金的持有量也显著减少，这为市场留下了较大的增仓空间。
与北美和日本市场相比，中国资产的估值洼地效应明显，为寻求价值投资的国际资本提供了理想选择。在全球市场风险偏好变化的背景下，投资者在交易比特币、黄金等传统避险资产的同时，也会被低估值的中国资产所吸引，寻求更高的风险调整后回报。因此，中国资产在国际资本流动中逐渐占据了更有利的位置。
展望未来，我们对中国资产持续上扬持乐观态度。估值层面，包括恒生科技指数成分股、资源股、腾讯、美团等电商板块，以及港交所等重要市场指标，依旧处于相对低估状态，预示着未来存在较大的增值潜力。
值得注意的是，南下资金（内地资金流入香港股市）近30日呈现净流入状态，显示出内地投资者对中国资产特别是港股市场的看好，与外资形成共振效应，进一步巩固了市场向好的趋势。
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