又是腥风血雨的一天，沪指周一早盘虽然没怎么跌，但却有近5000只票是绿的。涨停个股也仅10余家。而且下跌的股票跌幅主要集中在-1%到-5%之间。可见当下市场的艰难。
当然，对面指数的持续走弱，主要还是权重股的拖累，如茅台，开盘大跌超3%，创出近期1414.01元低价。不过之后持续攀升并翻红，其他白酒也纷纷走强。
一、茅台为何下跌？
对于白酒股的走弱，特别是茅台。主要原因还是批价走弱，而且是最近10年以来价跌得比较多的一次。
从茅台酒厂本身的角度来讲，公司不一定会拿出各种手段来把价格提升起来。茅台公司一直提倡的是1499，茅台是用来喝的，不是用来投资的。
最近茅台的价格下跌严重，主要原因如下：
1. 经过多年以来滚雪球，社会库存量相对较大，加上民间投资和收藏，库存可能已经达到一个峰值。为了不断购进新酒，他们也必须卖出老酒。如果长期储存下去，资金周转会有问题。同时，也并不是每一种酒都是收藏越久越好，差不多时机也就可以出手。
2. 目前整个消费规模、人员数量和频次的放缓。在过去的20年中，茅台消费方向是政务消费主导，之前占比可能在40%。2012年以后，茅台政务消费一直处于下滑趋势，加上疫情后全国各地政府进一步加强对政务高端酒消费的限制。
3. 无论是产能还是市场投放量，每年都在递增，且近年来增量显著。例如，前年投放37,900吨，去年增至42,000吨，预计今年将达到约45,000吨。
4. 公司大力拓展直营渠道，直营比例从最初的8%增长至去年的45%。这一变化成为推动市场价格变动的另一个重要因素。经销商的配额加上特约经销商的总量不足2万吨，大约为19,000吨。而超过一半的茅台酒通过自营、直营和团购渠道以1499元的价格销售。
因此，几种因素叠加导致今年尤其是春节以后，茅台进入淡季后，高位运行的市场价格下滑。
二、茅台价格可能会到多少企稳？
对于茅台批价的底部预测，我们从三个维度进行分析:
首先，市场上小容量茅台产品的价格约为2000元出头，若换算成500毫升标准，提供了参考价位。
其次，历史上的茅台与五粮液价格比值大约为1.6倍，考虑品牌力差异，茅台价格至少应为五粮液的两倍，即2000元以上。
最后，将茅台价格与核心城市房价波动关联，房价普遍下跌30%以上，据此推算茅台价格底部可能在2100元左右。
根据上述分析，茅台批价的下行空间已相对有限。短期内的急速下跌预计会逐渐放缓，因为情绪反应往往先于基本面变化，且第一波情绪冲击后，即使基本面有所调整，其过程也将更为平缓。
白酒行业整体需求稳定，目前的波动更多体现了市场情绪而非基本面实质变化，因此，茅台批价的冲击效应预计将减弱，但并不代表股价会因此止跌。
三、当前白酒、消费行业怎么看？
近一个月以来白酒板块累计下跌17.48%，同期Wind全A指数跌幅为6.56%。而白酒作为机构传统的重仓板块之一，本轮白酒大跌过程中机构资金的调整方向显得尤为重要。在今年大多数时候，重仓白酒的主动型基金的净值波动和白酒指数的日收益率之间的相关系数稳定在92%左右，而5月下旬白酒板块下跌开始相关系数明显下降至74%，说明重仓白酒的基金已经出现较为明确的松动。
最后，我们正来看一下消费者信心指数，近一两年经历断崖式下跌后，已经是该指数从成立以来的史上最低值。
该数据由统计局发布，现在的信心指数，已是该数据有史以来的最低。该指数主要反映消费者对当下和未来六个月的家庭收入和就业的预期。可以说是消费者对于经济最真实的体感。
其实，当前许多白酒企业的估值已降至较低水平，如老窖跌至约14倍市盈率，五粮液约15倍，茅台、汾酒等企业也仅20倍出头。
啤酒行业受天气影响二季度表现较弱，但预计三季度有望改善。至于大众消费品，目前仍在筑底，可能需等到四季度才会出现明显变化。
所以，对于白酒主题基金估值其实已经比较便宜了，但基金报团的松动，决定了未来不会有太好的表现。而对于其他消费类基金，我们从消费者信心指数上看，当前消费信心不足，所以即使看起来便宜，但预期没有好转，故而不会有太好的表现。如果已经被套，争做耐心资本吧。
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