今天的大跌行情确实有点让人摸不着头脑！各大指数开盘后就不断下沉，到了尾盘还出现了加速现象的现象。截止收盘，568只股票上涨，4672只股票下跌。300多项重要改革措施、央行超预期降准降息等一连串的利好，找来找去都是利好，找不到合理的利空去解释今天的大跌。股市的涨跌都是常态，但是莫名其妙的大跌确实有些让人郁闷。
也许我们只能从情绪成面去解释今天的大跌。4月底以来，市场情绪持续走弱，成交金额逐级下滑，7月初的时候成交金额甚至不足6000亿元，属于近几年的低位水平。而这两天，成交量稍许放大，但也仅仅是6000多亿的水平，说明当前市场还是一个存量博弈市场。上周末及这周一，市场出了很多利好，但是成交量不增反减（说明：上周五成交金额为6698亿元，本周一成交金额为6565亿元），导致场内一些做多资金开始动摇，方向上由布局转为减仓观望。所以，接下来判断市场能否回暖的一个很重要的观测指标就是成交量能否持续回升。
最近还有一个有趣的现象，那就是长江电力、中农交建四大行等红利权重股股价持续创新高，但是中证红利指数却持续走低。自5月22日阶段性高点（5806.63）以来，该指数持续调整，到今天收盘是5087.10点，两个月回撤幅度达-12.4%。很多不了解红利指数的人或许有疑问，四大行以及长江电力这些股票这类超大市值公司持续创新高，为什么中证红利指数还能走出持续下行的趋势呢？
其实，这是一个误区，像上证指数、沪深300指数这类指数是市值权重指数，里面大公司拉升对指数的影响会比较明显。中证红利指数也是一种加权指数，但不是市值权重，而是根据股票的股息率来决定权重的，股息率越高，权重就越大。这种编制方式使得那些市值较小的公司，如果其股息率高，反而可能在红利指数中拥有较大的权重。这种策略加权的方式，使得红利指数成为一种特殊的权重指数，与传统的市值加权指数有所区别。5月底以来，上游资源出现了大幅调整，如煤炭、钢铁板块，里面的小市值公司或因高股息率而占据着更大的权重，因此拖累了中证红利指数的整体表现。
年初因为红利稳健的表现，吸引了很多资金进入，但是最近两个月的持续调整动摇了一部分投资者的信心，担心红利指数的行情已经结束，自己充当了接盘侠。但是，我们看近十年中证红利指数的估值情况，并没有发现明显高估的现象，尤其是PB，依然处在底部区间。
另外，从股市的规律来看，牛熊周期的轮换，是一种风格主线的破灭，同时也会诞生出另外一种风格主线。例如，2015年股灾之后，以茅台代表核心资产风格开始悄然走强，2016年6月底，茅台股价突破了2015年的高点，并继续上行，走出了核心资产5年多的大牛市。最近一年，监管层围绕股市现状展开了积极改革，提倡上市公司分红是其主要改革方向之一，红利风格具备成为未来几年的风格主线的潜力。如果长江电力、四大行股价创出历史新高后，接下来进一步走强，或将对红利风格产生一个强化的作用，更多资金将关注红利风格。虽然这些股票股价创新高，但总体走势依然稳健，资金也没松动迹象。所以，尽管中证红利指数持续调整，但我们还是比较看好红利风格的未来表现。
近期，一些投资者可能在高位买入了红利风格基金，持续调整导致账面出现一定亏损。建议持有红利风格基金的投资者保持耐心，红利风格基金收益来自两部分，一部分是资产价格变动，一部分是股票分红。即使股价不涨，投资也能通过长期持有红利风格基金赚取收益。截止目前，中证红利指数股息率高达4.86%。
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