上周五，A股各大指数出现了放量大跌的情况。今天市场延续调整，三大指数盘中一度跌超1%。这波调整来的很急促，令很多投资者一头雾水，同时调整也动摇了一部分投资者的信心。
至于调整原因，我们上周也作过分析，还是从内部找原因，外部原因真的不是关键。最近俄乌、朝鲜半岛的地缘政治确实紧张起来了，但是外围股市这两天都在涨，这个又怎么能用来解释A股调整呢？本轮调整的确是多方面的原因共同导致的，有技术面的也有情绪面的，但外围的因素绝对是微不足道的。我们认为，本轮调整主要有以下几点原因：
1） 赚钱效应消退。前期股票涨幅较大后，赚钱效应逐渐消退，投资者在年底倾向于将盈利落袋为安；
2） 政策空窗期。前期市场上涨主要由政策频发驱动，而目前进入业绩真空期，缺乏新的政策催化剂；
3） 美元指数与美债收益率走强，导致外资存在流出压力。
自9月24日政策明确转向以来，市场出现了大幅上涨，不少个股纷纷创历史新高。但我们认为大行情才刚刚开始，前面的指数大涨只是预期改变带来的牛市初期躁动行情，而基本面的改善才是牛市的坚实基础。
可能也有人对基本面改善缺乏信心。那么我们给大家提提气，讲一讲国内的经济规律——“49”规律。国内经济有一个五年政策周期的特征，以货币政策和经济稳增长政策为例，若这些政策得到有效实施并直接促进经济发展，一个显著的标志便是M1增速的明显回升。通过观察历史数据，我们可以发现，在过去二十多年里，M1增速的拐点分别出现在1998年底1999年初、2004年底、2009年初、2014年初以及2019年初，这些年份恰好遵循了“逢9逢4”的规律。这表明，在“逢9逢4”的年份，政策往往全面发力，货币政策趋向宽松，为接下来两年的经济改善奠定了坚实基础。
M1是指狭义货币供应量，是重要的流动性和经济活跃度指标，它包括了现金和商业银行体系的支票存款。这些资产的主要职能是充当交易媒介和支付手段，因此被视为货币的重要组成部分。M1反映了经济中的现实购买力，因为企业活期存款等可以随时用于支付结算，和现金（M0）共同构成了社会直接的支付能力。。当M1增加时，意味着经济中的流动性增强，投资者信心增强，经济活跃度提高。这通常会导致股市上涨，因为更多的资金会流入股市，推动股票价格上涨。相反，当M1减少时，经济活跃度下降，投资者信心减弱，股市可能会下跌。
根据历史数据显示，M1与股市联系极其紧密。在我国，M1与股市的走势变化基本上是同步的，呈现明显的正相关关系。例如，在2006年1月至2007年10月期间，M1增速从10.6%上升到22.8%，同时上证指数也从1161点上涨到5218点，波动幅度达到450%。而在2007年11月至2008年11月期间，M1增速从21.6%下滑到6.8%，上证指数也从5955点下跌到1871点，下跌68.6%。这些实例进一步证明了M1与股市之间的密切关系。
当下，我们站在一个新的五年周期起点，经济有望触底反弹，股市的行情才刚刚开始。所以，对待短期的急促调整，我们一方面要调整好心态，不要被半路片下车；另一方面，短期的急促调整给了一个很好的上车机会，仓位较轻的投资者可以在调整的时候积极把握提升仓位的机会。
免责声明：本报告由择尔裕基金研究中心撰写、择尔裕【智慧+】基金智能辅销系统App独家发布，如需转载，请注明出处。本报告内容不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担。过往业绩不代表未来表现，基金有风险，投资需谨慎！
往期回顾：