国家外汇管理局12月7日发布的最新统计数据显示，11月末中国官方黄金储备增加至7296万盎司，意味着央行时隔半年来首次增持黄金。此前，中国央行已连续6个月暂停增持黄金储备。另据世界黄金协会最新数据显示，各国央行10月份的黄金净购买量为60吨，为2024年的单月峰值。
11月末官方黄金储备自4月以来首次增加，超出市场预期。一方面，我国国际储备中的黄金储备占比偏低，从优化国际储备结构出发，央行增持黄金是大方向；与此同时，黄金是全球广泛接受的最终支付手段，央行增持黄金能够增强主权货币的信用，为稳慎推进人民币国际化进程创造有利条件。另一方面，此前央行4月之后暂停增持黄金，市场认为一个重要原因是国际金价持续上升，暂停增持有助于控制成本；而尽管11月国际金价环比有所下行，但仍处于历史高位附近，且明显高于5月央行暂停增持时的价位。11月央行恢复增持黄金，不排除当月伴随特朗普当选美国总统，未来国际政治、经济形势出现新变化，国际金价有可能在相当长一段时间内易涨难跌，进而促使央行恢复增持。
尽管央行恢复增持黄金，但目前市场中对未来金价走势的看法也是多空不一。
中期继续看多黄金的观点：
1、再通胀风险（黄金抗通胀）。美国政府未来或实施扩张性财政政策，将进一步在高位推升联邦政府债务负担，也会推升通胀风险。
2、地缘局势依然不明朗。全球地缘局势仍动荡，以及央行购金等因素整体上仍对黄金影响偏多，金价或处于上行通道。
3、全球经济复苏，提升黄金的消费需求。随着全球经济的逐步复苏，投资者对经济增长的信心可能会增强，从而推动对黄金等贵金属的需求。此外，经济复苏也可能导致通货膨胀压力上升，进一步支撑黄金价格上涨。
中期看空黄金的观点：
1、通胀回升、美元强势。特朗普胜选之后，黄金市场的投资情绪与投资者风险偏好发生了一定程度的变化。特朗普强势回归，更重视维护美元的地位，而且他上任后可能会推高美国通胀水平，间接促使强势美元的回归。
2、地缘局势缓和、避险需求减弱。特朗普上任之后，可能会缓解局部地缘局势，促使全球市场的避险情绪有所降温。
3、降息预期减弱。特朗普对美联储降息行为，也可能会重新审视，一旦美联储放缓降息的步伐，对黄金价格的走势也会带来或多或少的影响。
那么黄金到底是看多还是看空呢？要我说看多的未来有可能正确，看多的未来也可能正确，因为他们的逻辑假设未来都可能发生。但是，从理性角度出发，个人认为当下对金价因为是谨慎看多，不建议大仓位布局黄金基金，而且未来金价上涨的话，还需逐步兑现。为什么这么说？
过去三轮黄金牛市来看，每一轮黄金牛市的上涨周期大概是10年，从2015年底开始计算，这一轮黄金牛市的上涨周期已经步入中后期阶段。所以，未来黄金基金逢高兑现才是偏理性的投资行为。
免责声明：本报告由择尔裕基金研究中心撰写、择尔裕【智慧+】基金智能辅销系统App独家发布，如需转载，请注明出处。本报告内容不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担。过往业绩不代表未来表现，基金有风险，投资需谨慎！
往期回顾：