俄乌冲突迎来了和平的曙光。北京时间25日凌晨对美国提出的关于乌克兰问题的决议草案进行表决，表决中10票赞成，5票弃权，决议获得通过。据了解，美国在安理会提出的决议与早些时候在联大提出的决议草案一致，即呼吁迅速结束冲突，并进一步敦促乌克兰和俄罗斯之间实现持久和平。近期，俄乌双方领导人也都表现出了对停战的积极态度，距离双方达成最终停战的日子越来越近了。
俄乌冲突对全球的政治、经济的影响都很深远，同样一些商品价格的涨跌也有与此有很大的关联。例如，2024年2月24日，俄乌冲突正式爆发，短短几个交易日内国际金价（COMEX黄金）很快从1900美元飙升至2078美元。
最近，黄金的消息面上有的让人琢磨不透。一方面，国际投行继续看好后市金价表现。高盛2月17日将2025年年底金价预期从2890美元/盎司上调至3100美元/盎司。高盛表示，美国关税政策不确定性仍然很高，由于投机性定位的延长，黄金可能在年底前飙升至3300美元/盎司。另一方面，地缘政治冲突的风险开始回落，俄乌有望达成停战协议，而中东局势也开始缓和。这些风险事件都是此前推动黄金上涨的主要因素之一。那么如果俄乌达成和平协议，黄金的短期走势和长期走势怎么看呢？
我们先分析短期走势。如果俄乌停战，那么市场避险需求骤可能会降引发黄金抛售。俄乌冲突期间，黄金作为避险资产吸引大量资金流入。若战争结束，市场风险偏好回升，部分资金可能转向股票等风险资产，导致金价短期回调。历史数据显示，局部战争结束后金价通常回调5%-10%。
我们看最近金价一直在高位突破不上去，反而是越走越弱，似乎也在等待着俄乌最终的结果。一旦达成和平协议，金价短期快速回调个5-10个点的概率还是有的。俄乌双方早有停战意愿，因为冲突已经变成了一场没有意义的人力和物力的消耗战，只是在停战的条件上还有些差距。特朗普的强势介入，可能会逼迫乌作出让步，从而加速停战进程。所以，未来俄乌结束冲突的概率很大，建议重仓黄金的先把仓位降下来。
尽管短期有调整风险，但是黄金的牛市并没有结束，因为支撑黄金牛市的三大结构性因素未变。
1、 全球央行“去美元化”加速。2024年全球央行黄金储备占比升至15%，这一趋势因美国债务高企和美元信用危机仍将持续。即使俄乌停战，央行购金需求仍将为金价托底。
2、 通胀粘性与美联储政策转向。美国1月核心PCE物价指数仍达2.7%，高于美联储目标。若经济衰退风险迫使美联储降息（市场预期2025年降息75个基点概率82%），实际利率下行将直接利好黄金。历史数据显示，黄金在降息周期中平均涨幅超20%。
3、 地缘政治风险转移与扩散。俄乌停战不意味着全球地缘风险消失，美国调停俄乌，不是真的为了世界和平，而是腾出精力在其他地方搞事情。另外，他的关税新政也可能引发全球贸易战。
所以，如果未来黄金价格出现调整也不用太慌，其牛市基础依旧存在，可趁回调的时候加仓。
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