今天是氛围偏差的一天，两市近3800只个股下跌。成交量较昨日缩量770亿元，但是沪市这边反而是放量的。市场中以煤炭为代表周期板块涨幅居前，而以机器人为代表的进攻板块则跌幅居前。出现这一幕，不得不让人产生“市场风格是不是要发生改变了”、“科技的主线行情是不是结束了”之类的联想。
今天出现“高低切”的一幕，主要有以下几点原因：
首先是科技板块短期交易过热、涨幅过高。科技股年初以来涨幅显著（如科创50指数春节后涨幅最高接近20%），AI算力、半导体等板块成交占比接近历史高位，部分资金选择兑现盈利。同时，周期股因高股息、低估值，成为两市的价值洼地，吸引资金流入，形成短期“跷跷板”效应。
其次是外部风险扰动。美国对进口钢铁、铝等商品加征关税，引发全球贸易担忧；欧盟、加拿大等宣布反制措施，加剧市场对经济前景的悲观预期。美股科技股波动和特朗普政府对华加征关税政策，压制全球科技板块风险偏好。
第三是美国经济不及预期。昨晚公布的美国2月CPI数据不及市场预期，强化市场对6月降息的押注，推动资金流向周期板。
最后是业绩验证期到来。一季度仅剩下半个月，部分高估值标的（如机器人、AI算力）面临业绩兑现压力。而周期板块受益于供给收缩和旺季需求回升，短期确定性更高。
分析完今天市场“高低切”的原因，我们再来看看科技主线到底是行情的结束还是短期的调整呢。
尽管科技板块行情热闹，但从估值来看整个科技板块并没有出现全面高估的情况，近十年PE分位数为38.97%。
（统计区间：2015.3.13-2025.3.13）
港股市场情况也大体相当。别看最近恒生科技指数涨了很多，但是当前估值也只是在底部位置。
（统计区间：2020.7.27-2025.3.13）
其次，政策预期及业绩预期都很高。国家持续加码支持“人工智能+”、量子科技等战略方向，DeepSeek等国产大模型突破推动AI技术平权，算力基础设施（光模块、服务器）和国产半导体设备订单有望密集落地。政策明确“以人工智能赋能高质量发展”，行业政策红利仍待释放。前段时间，阿里巴巴公布了未来三年向AI领域投入3800亿元的计划，目前已有不少上市公司接到了算力大合同，金额在大几亿到几十亿不等。
最后，全球资本再配置的趋势刚开始。外资对中国科技股从“低配”转向“标配”，贝莱德、高盛等机构上调MSCI中国指数预期。相比近40倍PE的纳指估值，A股和港股的科技板块估值优势依然存在。
今日市场的防御性特征由短期避险情绪、资金轮动及技术面调整共同驱动，并非科技主线的终结。当前市场更类似2019年的“结构性轮动”而非2015年的“泡沫破灭”。中长期来看，在技术迭代、政策红利和全球资本再配置支撑下，科技板块仍是核心主线。建议利用回调分批布局业绩确定性强的硬科技龙头，或通过指数化工具平滑波动，或者通过“科技+防御”的均衡策略也可以从容应对市场的短期波动。
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