上周末，《提振消费专项行动方案》终于落地了。该政策以“增收减负、优化供给、改善环境”为核心，系统性部署了8大方面、30项重点任务，旨在全方位提振消费市场，破解制约消费的深层次矛盾。我们先来看看该《方案》有哪些创新或超预期的地方。
首先，增收机制创新——工资与财产性收入“双轮驱动”。方案首次将“稳股市”作为拓宽居民财产性收入的重要抓手，提出加快社保、养老基金等中长期资金入市，并强化央企国企市值管理。这一政策直接打通了资本市场与消费能力的传导链条，超预期之处在于首次将股市稳定明确列为促消费的核心工具，而非仅作为经济指标。此外，科学提高最低工资标准、扩大以工代赈规模等举措，瞄准中低收入群体增收，预计可带动年消费增量超3000亿元。
其次，科技消费纳入国家战略，形成相互促进的良性循环局面。方案首次明确支持“人工智能+消费”“低空经济”“脑机接口”等新质生产力领域，推动自动驾驶、消费级无人机等产品商业化。其中，“低空旅游”被单独列为重点方向，预计2025年相关市场规模将突破500亿元。这一突破性提法将前沿科技与大众消费场景深度融合，远超市场对传统消费政策的预期。
最后，优化制度，破除消费环境桎梏。方案要求严格落实带薪年假，并鼓励与小长假连休形成“弹性错峰休假”。一些地方已经开始试点中小学春假（9天长假），预计全国推广后年均释放超5000亿元文旅消费潜力。这一政策直击“没时间消费”痛点，首次将休假制度与消费提振捆绑，制度创新力度空前。方案提出“分年限保障无车家庭购车权益”，例如久摇不中家庭可直接获得指标。这一调整打破了过去“限购一刀切”模式，从抑制购买转向优化使用，预计一线城市汽车置换需求将激增30%。
有机构预测，《方案》通过“增收-优供-破障”三位一体改革，预计拉动2025年社零增速回升至6%-7%。
《方案》的出台大大提升了国内经济复苏预期，其中关于股市的表述（“多措并举稳住股市，加强战略性力量储备和稳市机制建设”）也增强了投资者的信息。但是，《方案》却成为了今天债市调整的主要原因之一。今天10年期国债期货下跌0.56%，30年期国债下跌了1.81%。
此次消费提振政策的核心在于“增收—扩需—优供”，尤其通过稳住股市、拓宽财产性收入渠道等举措吸引资金流向权益市场，短期内确实加剧了股债“跷跷板”效应。但从历史经验看，类似2016年、2020年的债市调整周期中，缺乏经济基本面实质性复苏支撑的利率上行往往难以持续。当前消费政策虽提振市场情绪，但居民收入修复、企业盈利改善仍需时间验证，政策效果存在滞后性。
经历此轮调整，10年期国债收益率已回升至1.85%附近，接近贷款利率与国债利差的历史中枢水平（约1.4%），地方债及高等级信用债的票息吸引力显著增强。当前点位下，债市已部分消化政策冲击，进一步大幅下跌的风险有限。
尽管短期降准降息预期落空，但央行明确表态“保持合理政策空间”，未来若消费回暖不及预期或外部风险（如出口关税压力）加剧，结构性宽松工具仍可发力。此外，2月企业贷款加权利率已降至3.3%，实体融资成本下行趋势未改，利率债的中长期配置逻辑依然稳固。前债市的短期调整，恰为债基投资者提供了加仓、布局未来的黄金坑，建议偏爱债基的稳健型投资者可以逢低分批逐步加仓。
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