特朗普在竞选的时候就说要对我国征收60%的关税，原以为他是开玩笑，没想到是来真的。今天凌晨3点至4点，特朗普公布了对等关税，大超市场预期。此前市场预测美国可能一次性全面加征20%关税的方案。当特朗普宣布10%的全球基准关税后，市场一度以为关税政策好于预期，美国股市在尾盘的时候甚至出现了反弹。
但随后大超预期的特定国家高额对等关税迅速扭转市场预期，美股期货权限跳水。小型纳指开盘后跌幅直逼5%，亚太、欧美股市也都是开盘大跌。
为什么说本次“对等关税”远超市场预期呢？在10%的“基准关税”基础上，美国又计算了各国对美的关税、非关税壁垒等，得到其认为的一个综合“关税”水平，按此“折半后”对那些“对美贸易逆差大”的国家进行报复式征收。举例而言，中国34%（基于67%的一半进行加征，括号中的67%代表美国认为的中国对美收取的“综合关税水平”，下同）、欧盟20%（39%）、越南46%（90%）、日本24%（46%）等等，而10%是一个“保底税率”，即美国测算得到的“综合关税水平”在20%以下的国家只需要加征10%的“对等关税”。并且值得注意的是，“对等关税”是在现有关税的基础上额外累加，比如中国的34%关税是在今年此前连续两次10%的基础上进一步叠加，即特朗普上任至今对华额外加征关税幅度达到54%。
特朗普2.0关税影响有多大？
首先，全球贸易秩序或将重构。美国本轮对等关税是对最惠国关税待遇原则的挑战，或使全球多边贸易体系重新转向双边贸易或区域贸易。本轮对等关税的加征，意味着美国从对少数国家加征“单边关税”扩大到了对主要经济体全面加征“系统性关税”，此举表明美国可能将彻底背弃最惠国关税待遇，动摇过去七十多年来全球多边贸易体系发展的基石，严重破坏全球贸易秩序，使得全球多边贸易体系重新转向双边贸易或区域贸易。
其次，美国或陷入滞胀。新关税政策将大概率加速美国“硬着陆”甚至“滞胀”，从最新落地的“对等关税”情况来看，美国通胀上行风险和增长下行风险或将远胜于上一轮贸易摩擦期间，“滞胀”风险严重升温，因为理由有以下几点：1、更广的加征范围和更大的加征幅度或将显著推升美国进口关税税率；2、可能招致贸易伙伴的“报复性”关税，由此对美国经济的负面含义是更大的；3、美联储降息周期受到通胀水平的“掣肘”；4、高关税壁垒下，全球贸易活动收缩，经济景气下行，拖累美国增长动力。
我国的外贸也将受到较大冲击。美国对我国已加征关税中，一部分是特朗普第一个任期内根据301条款加征的，是否会被豁免目前尚不清楚。但即使是被豁免，美国对华产品的平均关税也将达到54%，这会削弱中国产品对美出口的竞争力。另外，转口贸易难度上升。美国对越南（46%）、泰国（36%）和马来西亚（24%）加征较高关税，这三个国家是近年中国出口重要的中转站，直接增加转口贸易成本外。根据机构测试，本次对等关税预计将影响我国对美出口下滑31.5%，对应我国整体出口下滑4.6%。
未来有哪些政策预期？
特朗普搞出这么大的一个幺蛾子，我们又有哪些应对策略呢？
一是加码促消费，尤其是服务消费为重点的逆周期调节政策，可能会提前出台此前市场预期中国增量政策出台时间在7月，考虑到出口的不确定加大，增量政策有可能提前到二季度。
二是加快供给侧改革。从中国走出1998-2002年低物价，以及2016年供给侧改革的经验看，供给收缩对于摆脱低物价至关重要。2015年10月中办国办联合发布《关于推进价格机制改革的若干意见》，2015年12月中央经济工作会议部署供给侧改革，2016年上游行业得到较快出清。2025年4月2日，中办国办联合发布《关于完善价格治理机制的意见》，时隔10年再次高级别出台价格相关的重磅文件。出口不确定性进一步上升，供过于求格局可能加剧，重点行业去产能、公用事业价格改革可能将加快推进。
受关税政策的影响，今天出口占比较高的上市公司股价大跌，甚至是跌停。目前，关税政策带来的风险还在释放中，建议暂时做好防御措施，增加红利资产和内需经济的配置。
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