4月22日，国际金价盘中再创历史新高，COMEX黄金当天一度大涨超2.4%，金价也突破了3500美元每盎司的关口。但这种强势没有维持多久，当天盘中就出现了大幅回调。最近几个交易日，国际金价持续调整。截止今天下午3点，COMEX黄金已经跌破了3300美元的关口。
黄金突然转弱，到底是短期的阶段性调整呢，还是长期趋势的转变？我们先来看看近期黄金调整的主要原因。
首先，特朗普政府释放对华关税政策缓和信号，包括暗示“大幅降低关税”及撤回对美联储主席鲍威尔的解雇威胁，导致市场避险情绪显著降温。
其次，地缘冲突缓和，持续3年多的俄乌冲突迎来转机。俄总统普京25日在与美国中东问题特使威特科夫会晤时确认，俄方准备在不设先决条件情况下与乌方谈判。
第三，美元指数走强压制金价。近期美元指数和美债持续反弹，与黄金的负相关性显著增强。美元作为全球主要避险货币的吸引力上升，直接削弱了黄金的配置价值。
第四，市场对美联储政策预期的重新定价。尽管市场仍预期2025年美联储可能降息，但近期核心PCE通胀数据（2.6%）和就业数据（失业率4.5%）未提供明确宽松信号，导致降息预期概率从70%回落至35%-50%，削弱了黄金的金融属性支撑。
最后，短期获利资金的兑现。黄金快速上涨之后，积累了不少的获利资金，当市场出现短期不利于金价继续上行的消息是，部分资金开始获利了结。
尽管金价短期出现了调整，但支撑黄金长期走强的底层逻辑并未发生根本性改变。
一是地缘政治与避险需求持续存在。当前中东局势（如美伊核谈判破裂、以色列与伊朗冲突）及俄乌冲突僵局仍未彻底解决，地缘风险溢价持续存在。
二是美元信用弱化与全球“去美元化”趋势。美国债务规模达GDP的120%，叠加关税政策削弱美元信用，各国央行加速增持黄金替代美债。2025年一季度全球央行净购黄金420吨，中国连续20个月增持至7370万盎司，占比外汇储备4.9%。美元指数跌破100关口，人民币等非美货币国际化进程加快，黄金作为“去美元化”工具的需求结构性增长。
三是美联储政策转向与经济滞胀风险。尽管短期降息预期修正（市场预期从4次降至3次），但美国经济衰退概率仍高达68.2%，通胀黏性（3月CPI同比3.5%）与低增长并存，滞胀环境利好黄金。美联储降息周期尚未结束，实际利率下行将降低黄金持有成本。
总的来说，黄金近期调整是美元走强、政策预期摇摆、技术性修正等短期因素共振的结果。短期可能需关注3250美元/盎司支撑位有效性，若跌破可能触发更深回调；中长期看，美联储降息周期、央行购金需求及美元信用弱化仍是核心支撑。建议黄金投资者坚定长期看多信心，通过波段操作、逢低分批加仓等方式来应对短期波动。
免责声明：本报告由择尔裕基金研究中心撰写、择尔裕【智慧+】基金智能辅销系统App独家发布，如需转载，请注明出处。本报告内容不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担。过往业绩不代表未来表现，基金有风险，投资需谨慎！
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