五一长假即将到来，4月的行情仅剩最后一天，估计最后一天市场大概率不会出现太大的波动，4月的行情基本定格。回过头看，在外部冲击与内部政策的博弈下，上演4月的A股市场了“先抑后扬”的格局。截止29日，上证指数下跌1.47%，深成指和创业板指跌幅稍大点，分别为-6.23%和-8.16%。
从板块来看，美容护理、农林牧渔、公共事业等偏防御性的板块涨幅居前，而电子、计算机、通信和电力设备等成长性行业跌幅居前。
总的来说，4月原本就是业绩验证期，市场不确定性较大，叠加外围巨大风险，A股市场能挺住实属不易了。
4月即将收官，5月我们能否多一点期待呢？
当前环境下，5月出现全面大涨的概率不大，但5月的结构性机会可能比4月的多，市场氛围可能比4月好。
首先，政策红利或加速释放。近期政治局会议明确提出“活跃资本市场”与“创设新型结构性货币政策工具”，释放降准降息预期。超长期特别国债（1.3万亿元）即将启动发行，重点投向算力基建、设备更新等领域，直接利好科技与高端制造产业链。此外，电力改革提速（现货市场试点、煤电升级行动）和消费刺激政策（以旧换新、服务消费补贴）为市场注入确定性。
其次，外部扰动边际缓和。外部不确定性最大的时期可能已经过去，中美关税博弈进入僵持阶段，市场对负面冲击的消化逐步充分。基于更加积极且准备充分的经济政策，“以投资者为本”的资本市场制度改革，以及关于“稳住楼市股市”的表态，中国股市风险溢价有望系统性下降，而无风险利率的下降将成为增量资金入市的关键因素。
最后，业绩真空期，中小盘股又开始活跃。4月财报季结束后，市场进入业绩空窗期，资金更关注政策催化和产业趋势，资金可能回流高弹性题材。
5月的机会更多是结构性的机会，所以配置上还是要尽量分散，行业布局上要做到攻守兼备，具体配置方向可以：
一是抓住进攻方向上（科技成长——AI算力、半导体设备、低空经济）的低吸机会。政治局会议罕见重提“集中学习AI”，政策倾斜下国产算力基建年均增速或超30%。光模块、液冷服务器、数据中心等细分领域受益于东数西算工程加速落地，且当前估值已回调至历史低位。美国技术封锁加速国产替代，前道设备、光刻胶等环节订单环比增长20%，行业周期反转预期强化。低空经济方面，美团无人机运营牌照落地、深圳等地试点低空交通网络，无人机物流、eVTOL商业化进入加速期，政策试点城市扩容或成催化剂。
二是把握消费（必选消费、文旅、智能家居）的政策抓手机会。食品饮料板块市盈率处于近5年低位，乳制品、调味品受益成本端压力缓解，预制菜企业一季度利润增速超100%。五一假期跨区域人流预计达2.7亿人次，酒店、景区预订量同比翻倍，政策补贴（如文旅消费券）进一步刺激需求。以旧换新政策扩围至家电、电动自行车，扫地机器人、洗碗机等智能化产品渗透率持续提升，出口链企业同步受益海外需求回暖。
三是重视防御性板块（高股息、电力、黄金）的配置。夏季用电高峰临近，火电企业受益煤价下行（环渤海动力煤价同比降15%），绿电交易扩容和特高压建设提供长期支撑。银行等高股息板块分红比例提升，现金流稳健，适合作为底仓对冲波动。当前股息率超4%的标的仍具吸引力。地缘冲突（中东局势）及滞胀预期支撑金价，但需警惕美联储政策反复引发的短期波动。
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