春节长假之后，科技应该说是市场中最强的主线，科技板块的的成交额一度占市场的总成交额的30%以上。但从2025年2月下旬起，科技板块经历了一轮持续近3个月的调整，期间最大回撤达20%，成交额占比从峰值29%回落至13.6%，接近2023年AI行情启动前的低位水平。
最近几个交易日，中证科技指数开始止跌企稳，成交也开始活跃起来。但不少投资者认为科技板块估值虚高，业绩很难兑现，所以科技板块调整后他们还是不太敢买入。个人认为科技板块后面还有行情，逻辑如下：
首先，政策红利加速释放，战略定位再强化。国家层面持续加码科技自立自强战略，2025年政府工作报告首次提出“发展新质生产力”作为首要任务，明确将人工智能、量子科技、半导体等领域列为重点突破方向。财政端，3.8万亿科技专项债与半导体大基金三期相继落地，直接撬动产业链上下游投资；货币端，央行通过定向降准支持科创企业融资，实体贷款利率降至历史低位。特别值得关注的是“东数西算”工程进入密集落地期，算力网络基建投资同比增速达42%，带动数据中心、光模块等基础设施需求爆发。政策与资金的共振，为科技行业提供长期增长动能。
其次，产业周期共振，AI商业化与半导体复苏双轮驱动。AI革命进入价值兑现期，全球AI商业化进程超预期，OpenAI企业用户突破300万，DeepSeek等国产大模型在医疗、金融、制造等垂直领域加速渗透。IDC预测，2025年全球AI产业规模将突破5000亿美元，中国市场份额占比提升至28%。硬件端，1.6T光模块量产与HBM存储芯片需求激增，推动算力基础设施进入升级周期；应用端，多模态AI推动AR/VR、智能驾驶场景落地，行业渗透率有望从5%跃升至15%。
第三，盈利修复趋势确立，景气传导路径清晰。2025Q1财报显示，科技板块上市公司整体业绩开始修复。
上游硬科技：半导体设备、光模块企业净利润同比增速达35%/28%，毛利率提升2-3个百分点；
中游制造：消费电子龙头存货周转率改善至4.2次，接近疫情前水平；
下游应用：AI软件服务商合同负债同比增长41%，预示订单饱满。
机构预测，2025H2随着AI算力需求释放与消费电子换机周期启动，科技板块整体盈利增速有望回升至18%-22%，较上半年-5%的负增长实现显著反转。
第四，估值性价比凸显，安全边际充足。当前中证科技指数动态PE为36倍，处于近五年30%分位；PEG指标降至0.8，低于全球科技股1.2的均值。细分领域中，半导体设备、机器人核心零部件估值分别较美股同类公司折价45%-60%，存在明显的估值修复空间。
最后，全球化重构下的战略机遇。地缘博弈加速技术自主化进程，美国对华半导体设备出口限制倒逼国产替代深化。国内企业在GPU架构、EDA工具、高纯度电子特气等领域突破“卡脖子”环节，第三代半导体碳化硅衬底良率提升至85%，成本优势推动全球市场份额从12%跃升至22%。 同时，“一带一路”科技合作深化，国产5G设备、云计算解决方案在东南亚、中东地区市占率突破30%，打开新增量市场。
科技板块的三个月调整，是市场对短期交易拥挤度的修正，而非产业趋势的逆转。从基本面看，政策支持、技术突破、盈利修复的三重驱动逻辑愈发清晰，估值性价比与资金流向的积极信号形成共振。在“硬科技自主化+全球份额提升”的长期叙事下，科技板块仍是穿越周期的核心配置方向。
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