上证指数突破3600点后，市场进入高位震荡阶段。一边是创新药AI、人形机器人等热门赛道估值高企，另一边则是大量被资金冷落的板块仍在历史估值底部徘徊。Wind数据显示，截至8月初，全A股PB估值1.7倍，虽低于历史高点，但行业分化剧烈——超30%的个股PB分位数已跌破20%。
这些热门板块短期持续大涨之后，获利资金或从中撤出，转向业绩有改善迹象、涨幅滞后、估值较低的方向。那么哪些板块具备以上的特性？不妨看看一下两大方向。
周期重生：“反内卷”下的供给侧改革红利
在“反内卷”政策强势推动下，传统周期行业正经历一场供给侧的革命性洗牌。政策对低价倾销的打击和对产能出清的引导，使新能源、钢铁、煤炭、化工等行业竞争秩序显著优化，龙头企业定价权增强。“反内卷”政策持续加码，近期多个期货品种价格保持活跃，今天又有多个期货品种出现大涨。
截止目前，周期板块的估值，不论PE还是PB，均处在近十年的底部。在“反内卷”政策推动下，制冷剂、农药等领域产能加速出清，供需格局改善。欧洲产能退出与中国新增产能放缓形成双重助力，龙头企业业绩弹性显现。有色金属板块PE、PB历史分位数仅为27%与45%，显著低于电子、通信等科技板块。其ROE却与电子行业相近甚至略高，估值差隐含巨大修复空间。全球制造业PMI上行推升工业金属需求，而AI算力、电力投资更驱动铜、铝等品种进入“量价齐升”新周期。
消费复苏：被忽视的价值重估机遇
在“反内卷”政策规范下，消费行业正从“价格战”转向“价值战”，龙头企业的盈利修复悄然开启。消费板块估值底部的股息吸引力持续提升。受白酒行业调整拖累，板块市盈率处于近十年低位，而股息率处在近十年的高位，接近4%。消费刺激政策持续发力，多地发放“绿色智能家电补贴券”，直接拉动空调、冰箱等品类销售。龙头企业通过技术迭代提升产品溢价，盈利改善弹性可期。
另一方面，人工智能的发展催生出更多的新消费场景。AI大模型接入正催生新的消费需求，扫地机器人渗透率突破20%，宠物智能用品（自动喂食器、GPS项圈）增速超50%。政策鼓励“AI+消费”融合，智能家居生态链、健康监测类可穿戴设备成为年轻人“科技尝鲜”的新选择。
近期可能有投资者错过了创新药、机器人、军工这些板块的大涨，此时贸然追涨又怕高位的巨震。如果是这样，不妨先将目光投向周期和消费这两大估值洼地中。每一轮低估值板块崛起，皆始于“无人问津时的股息”，成于“景气拐点时的共识”，终于“估值泡沫化的疯狂”。
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