近期黄金价格持续创历史新高，引发市场广泛关注。截至2025年9月5日收盘，Comex黄金价格突破3639.8美元/盎司，年内涨幅高达37%，自2022年底以来累计涨幅已经翻倍。
（数据来源：择尔裕金科）
黄金的强势引发了各方的关注，有已经买了考虑该不该兑现的，也有准备入手黄金的。那么黄金的未来会怎么走呢？我们先来看看支撑黄金的牛市的主要逻辑。黄金牛市的三大核心驱动因素：
1、 全球央行“购金潮”与去美元化趋势
自2022年西方冻结俄罗斯美元资产后，全球央行购金规模激增五倍，成为金价上涨的核心动力。新兴市场国家（如中国）积极增持黄金储备，以对冲美元信用风险和外储多元化需求。
2、 地缘政治风险与债务危机隐患
全球多地局势以及欧美债务风险的担忧（市场预计欧洲各国财政赤字率未来将大幅上升），加剧了市场对传统金融体系稳定性的担忧，促使投资者寻求黄金避险。俄乌、中东、亚太等地缘冲突频发，黄金作为避险工具的需求激增。
3、美联储货币政策转向与降息预期
美国8月非农就业新增仅2.2万人（预期7.5万人），失业率升至4.3%（2021年以来新高），市场对美联储9月降息预期升至100%，其中降息25BP概率92%、50BP概率8%。实际利率与金价呈现显著负相关，美国10年期国债实际收益率从2025年7月的2.03%降至9月5日的1.73%，推动伦敦现货金价同期上涨3.5%。历史数据显示，实际利率每下降1个百分点，金价中枢上移约15%，当前宽松预期下持有黄金的机会成本持续降低。
以上三点是黄金最近几年走出大牛市的主要逻辑。目前来看，这三点因素短期内并没有扭转的迹象，尤其是美联储的降息周期再次打开，市场预计降息周期将持续到2026年。美联储的降息预期也是短期推动黄金创新高的主要动能。
对于黄金的未来走势，市场机构整体偏向乐观。摩根士丹利将2025年第四季度黄金目标价设定为3800美元/盎司。申万宏源的量化模型显示，中性假设下金价下半年中枢在3627美元/盎司，乐观情景下或抬升至3816美元/盎司。
但是黄金的短期风险也不容忽视。金价在连续上涨后，技术面上本身就存在回调风险。此外，一旦美联储降息“落地”，需警惕市场“卖事实”带来的阶段性扰动。
黄金牛市的核心驱动尚未发生根本性逆转，中长期仍有上行空间。然而，短期技术面超买和政策不确定性可能加剧波动。建议投资者应摒弃“追涨杀跌”的思维，结合自身风险偏好，采用分批配置+动态止盈策略，才能稳健获利。
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