昨天市场还上演“深V”反弹，三大指数全线收涨。然而今天的A股重回老路，继续杀跌。截止收盘，沪指跌0.41%，深成指跌1.71%，创业板指跌1.96%，近3700只个股下跌。昨日引领反弹的网络游戏、存储、光伏逆变器板块今日风光不再，取而代之的是银行板块的独自拉升。
10月底行情还好好的，为什么到了11月市场就开始走弱了呢？原因大概有以下几点：
首先，当前市场正处在政策与业绩的“空窗期”。随着三季报披露完毕和四中全会结束，短期内缺乏新的催化剂。在10月下旬市场情绪高涨、三大利好集中兑现后，A股已经处于阶段性高位。
其次，估值分化、结构失衡严重。基金三季报显示，电子行业配置比例超过25%，双创板块超过40%，成长风格超过60%，均为2010年以来最高水平。这种极致的配置结构使得市场对利空更为敏感，容易引发结构性调整。
第三，尽管中美经贸关系取得阶段性进展，但外围扰动依然存在。美联储主席鲍威尔表示，经济数据缺失可能构成12月暂停利率调整的理由。这种鹰派预期不仅影响全球资金流向，也通过汇率渠道传导至A股市场。今天亚太股市全线跳水，日本股市由涨转跌，跌幅快速扩大至1%以上；韩国KOSPI指数大跌超2%；澳大利亚股指收盘下跌近1%。这种全球性的避险情绪不可避免地影响了A股市场。
最后，资金情绪开始谨慎。虽然10月A股市场融资余额增加超900亿元，但进入11月后，资金情绪明显趋于谨慎。年底结算效应开始显现，每年最后两个月都处于兑现相对密集的时间段。虽然昨天市场出现“V反”走势，但A股成交额较前一个交易日减少2169亿元，这种量能显然不足难以支撑持续上涨。
总的来说，11月面临业绩、事件和政策的“真空期”，市场缺乏明确的催化方向，预计短期市场将进入横盘调整或震荡蓄势状态。随着中美关系阶段性缓和及“十五五”规划对科技创新的定调，市场中长期信心依然稳固，当前的震荡是为下一阶段的上涨行情积累力量。
应对当前的震荡行情，建议采取均衡策略，一方面要坚守景气主线，把握政策与产业趋势，同时也要把握景气主线。
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