作为今年下半年最先启动的主流行业板块，医药赛道不知不觉已经调整了近三个月。就在三个月前，还有6只医药基金年内涨幅超100%，但现在医药年内“翻倍基”已经清零。
医药板块为何持续调整呢？
从内部看，前期医药板块特别是创新药涨幅过大，获利盘回吐压力显著。今年一度有多只医药基金实现净值翻倍，这种强势表现积累了大量的获利盘。随着创新药BD交易不及预期，投资者兑现收益意愿增强，自然引发了板块回调。9月以来，新能源、半导体等其他科技成长板块表现活跃，在存量资金市场环境下，对医药板块形成了明显的资金分流效应。
从外部环境看，美国可能对中国医药产品施加的限制措施影响了市场情绪。9月份有消息称，特朗普政府正考虑严格限制来自中国的实验性药物与临床数据。随后，特朗普又宣布拟对药品征收100%的关税，这些消息短期内冲击了投资者信心。
尽管面临挑战，医药板块依然具备很高的配置价值。最具标志性的是“商保创新药目录”的引入。今年国家医保谈判首次引入了这一机制，为创新药支付提供了新路径。机构预测，商业保险对创新药的支付金额将从2024年的124亿元猛增至2035年的4400亿元，占比从8%提升至44%。这意味着商业保险有望成为未来创新药支付的重要方式。
国内的医药产业内在发展动力依然强劲。国内创新药械产业正迎来从“研发投入期”迈向“价值兑现期”的关键阶段。“十四五”期间，我国共批准创新药210个、创新医疗器械269个，且均保持加速增长态势。目前，我国生物医药市场规模已跃居全球第二，在研创新药约占全球的30%。创新药出海步伐也在加快，2025年license-out交易数达103个、首付款84.5亿美元，创历史新高。
中长期来看，中国创新药产业国际化发展才刚刚开始。目前国产创新药销售收入在国内整体药品市场的占比仅有10%左右，未来可能有3倍以上的成长空间。随着三季报披露结束，市场进入业绩空窗期，资金可能重新关注创新药板块，医药板块的短期调整可能已经接近尾声。建议持有医药主题基金的投资者继续保持耐心，逢低适当加仓，等待板块行情的回暖。
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