农历马年春节过后，A股市场以连续放量的姿态点燃了投资者热情。2月24日首个交易日成交额突破2.2万亿元，随后几个交易日稳步攀升至2.5万亿元上方，杠杆资金单日回流超330亿元。然而，与成交量的热火朝天形成鲜明对比的是，指数层面并未走出酣畅淋漓的单边上涨——沪指在4150点附近反复拉锯，板块轮动速度显著加快，个股涨跌互现成为常态。
这种"量增价不增"的背后，折射出一个核心事实——当前A股已步入分化时期。普涨行情渐行渐远，结构性机会成为主旋律。对于投资者而言，认清这一格局，远比猜测指数涨跌更具现实意义。
震荡——市场的新常态
多家主流机构近期不约而同地给出了相似的判断：A股大概率呈现宽幅震荡、结构分化的格局。这一判断主要基于以下三点：
从宏观层面看，当前经济基本面、宏观政策、海外环境暂不支持A股走出趋势性行情。尽管春节后融资余额快速回流，2月24日单日融资净买入达338.89亿元，但主力资金却连续呈现净流出态势，折射出不同类型资金的分歧。杠杆资金偏好科技类弹性品种，而机构资金则更多流向顺周期涨价板块，这种"各取所需"的局面，正是存量博弈市场的典型特征。
从技术面看，上证指数在4150-4200点区域面临明显的上档压力区，此前冲击该区域时成交额需达到3万亿左右水平，而当前2.5万亿的量能尚不足以形成有效突破。指数在此区域反复拉锯、反复考验，成为短期内的技术常态。
从时间窗口看，3月将迎来关键转折点。全国两会召开在即，政策预期的博弈将主导短期热点轮动；而随着两会结束、上市公司2025年年报与2026年一季报进入密集披露期，市场核心逻辑将从"政策预期驱动"转向"业绩兑现驱动"。这一转换过程中，分化将进一步加剧——有业绩支撑的标的有望获得资金聚焦，而仅有概念缺乏基本面的题材股则将面临较大调整压力。
分化中，两大主线逐渐清晰
尽管市场整体呈现震荡格局，但资金的流向却为投资者勾勒出相对清晰的主线轮廓。
第一条主线是周期资源品。节后首个交易日，石油石化、有色金属、基础化工等周期行业涨幅居前。这背后的驱动力并非单一：国际地缘局势波动带来的供给端担忧、全球大宗商品价格走强、节后复工复产带来的旺季备货需求，共同为周期板块注入上涨动能。
第二条主线是科技硬件。值得注意的是，科技板块内部呈现出明显的分化——光模块、PCB、液冷、半导体设备等具备订单确定性的硬件方向保持强势，而AI应用、传媒游戏等前期热门题材股则出现回调。这种分化反映出资金从"讲故事"向"看业绩"的理性回归。
站在当前时点，春季行情仍在延续，但分化与轮动也将是常态。对于投资者而言，与其追逐盘中的热点，不如采用“杠铃策略”，在两端进行均衡配置，或许是在当前震荡上行格局中兼顾进攻与防守的理性选择。
免责声明：本报告由择尔裕基金研究中心撰写、择尔裕【智慧+】基金智能辅销系统App独家发布，如需转载，请注明出处。本报告内容不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担。过往业绩不代表未来表现，基金有风险，投资需谨慎！
往期回顾：
