2026年初以来，全球资本市场的投资逻辑正经历一场深刻的转身。在人工智能技术加速迭代、地缘政治局势动荡的背景下，一个名为“HALO交易”的策略从华尔街悄然走红，并迅速映射至A股市场，成为投资者热议的焦点。这一策略的核心，是告别过往对轻资产“故事”的盲目追逐，转而拥抱那些看得见、摸得着且难以被时代淘汰的实体产能。
什么是“HALO”交易
HALO是“重资产、低淘汰率”（Heavy Assets,Low Obsolescence）的英文缩写。所谓“重资产”，指的是企业拥有的实体产能、基础设施、关键矿产或复杂的工程网络；而“低淘汰率”则强调这些资产具有极高的进入壁垒、漫长的建设周期和刚性的长期需求，难以被快速迭代的技术，尤其是生成式人工智能所颠覆或替代。
HALO交易的兴起，本质上是市场对“稀缺性”的一次重新定价。一方面，随着AI智能体对软件即服务等轻资产商业模式的冲击日益显现，资金开始从易于被颠覆的领域撤离，寻找能够抵御技术迭代风险的“避风港”。另一方面，AI技术的狂奔本身也催生了巨大的实体需求——算力的尽头是电力，而电力的传输、算力中心的建设，都离不开电网、有色金属、重型机械等实体资产的支撑。加之全球供应链重构与地缘冲突的持续，使得能源、矿产等战略资源的稀缺性溢价被彻底激发。简而言之，HALO交易就是做多“AI难以替代且为其所依赖”的实体资产。
如果说全球资本正在寻找HALO资产，那么A股市场在这方面有得天独厚的优势。中国拥有全球门类最全、体系最完整的制造业底盘，这本身就是世界上最大的“物理护城河”。甚至有机构提出了“中国即HALO”的论断，认为中国资产的产能价值在AI时代具有不可替代性。从布局的角度看，A股中的HALO资产主要分布在以下几个方向。
首先是战略资源与能源板块。这是HALO交易中最具代表性的领域，涵盖了支撑现代工业运行的“血液”与“骨骼”。石油、煤炭等传统能源因其极高的开采壁垒和地缘政治属性，成为资金应对短期供应冲击的直接选择。而工业金属与战略小金属，如铜、铝、钨、稀土等，则兼具双重逻辑：一方面，它们是电网、数据中心等AI基础设施建设的刚需材料；另一方面，其全球供给刚性受限，且在新兴产业需求爆发与战略资源博弈的背景下，其“硬通货”属性日益凸显。
其次是电力设备与公用事业板块。随着全球算力需求呈指数级增长，数据中心的建设和运营对电力供应的稳定性和规模提出了前所未有的要求。这直接催生了电网设备、输变电设施以及燃气、水务等公用事业资产的价值重估。这些资产的建设周期长、资本投入巨大，一旦建成便构成了极强的物理护城河，能够穿越经济与技术的周期波动。
最后是工业制造与基础设施板块。这包括了工程机械、重型设备、造船、工业母机以及交通运输基础设施等。这些领域代表着国家的核心制造能力与工程复杂度。无论是为了应对地缘冲突而必须强化的国防工业与供应链安全，还是全球贸易重构下对海运物流的刚性需求，都使得这些具备极高技术壁垒和资本壁垒的产业价值被重新审视。特别是工业母机等关键高端制造领域，因其工艺复杂、AI无法替代核心工艺，成为HALO投资范畴中不可或缺的一环。
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