今天下午，A股再次上演了一场令人心惊的“跳水秀”。早盘市场还是温和震荡，午后风云突变，科技权重股集中杀跌，带动三大指数全线翻绿。其中创业板指尤为惨烈，跌幅一度超过3%，并跌破了关键的技术支撑位20日线。
今天市场跳水是外因因素跟内部因素共振的结果。
首先，外部风险的传导是直接的导火索。隔夜海外市场特别是美股科技股的剧烈波动，为今天A股科技板块的调整埋下了伏笔。美国某人工智能芯片龙头公司的业绩展望不及预期，引发了全球投资者对AI产业链短期增速能否维持高位的担忧，并导致其股价大幅下挫。这种恐慌情绪迅速蔓延至亚太市场，韩国主要指数甚至一度触发熔断机制。在全球化联动日益紧密的今天，A股科技板块尤其是与海外供应链关系密切的算力、半导体等领域，不可避免地受到了情绪上的冲击和估值对标上的压力。
其次，市场内部的结构性矛盾是调整的内在原因。在外部利空出现之前，A股市场的两极分化已达到极致。以AI、算力为代表的高位科技股吸引了场内绝大部分的存量资金，形成了极为拥挤的“抱团”效应。这种极致的交易集中度，本身就意味着脆弱性。一旦有任何风吹草动，筹码便容易松动，引发获利盘的集中兑现。盘面上，前期领涨的千亿级半导体个股集体跳水，正是这种“拥挤交易”的反噬。与此同时，市场还面临短期流动性的边际收紧，央行在今日的公开市场操作中净回笼了部分资金，这对于依赖流动性支撑的高成长板块构成了额外压力。
科技全面退潮还是良性调整？
今天科技板块重挫，但我们认为大概率是一次结构性的风险释放，而非趋势性的逆转，市场的中长期向好核心逻辑并未动摇。
短期来看，市场将进入一个震荡消化、风格再均衡的阶段。由于高位科技股积累了较多的获利盘，其筹码结构的修复需要时间，因此短期内难以迅速回到此前的强势状态。这部分流出的资金并不会就此离场，大概率会寻找新的方向。市场风格将从科技股的一枝独秀，转向科技内部高低切换、以及科技与部分低位价值板块之间的轮动。例如，具备高股息、防御属性且行业景气度改善的电力、煤炭等板块，以及调整充分、估值具备吸引力的部分大消费和创新药领域，都可能成为资金阶段性流入的方向。
中长期来看，科技成长的主线地位依然稳固。当前全球AI革命仍处于景气度持续扩散的阶段，远未到全面泡沫化的顶点。推动市场前进的核心驱动力——国内产业的创新升级与全球科技周期的共振，并未发生根本性动摇。因此，今天的调整在某种意义上也是一次“压力测试”，它帮助投资者去伪存真，筛选出那些有真实业绩支撑、产业逻辑通顺的细分领域。随着6月下旬中报业绩预告的逐步披露，具备高景气度和业绩确定性的科技细分方向，有望在经过充分休整后，重新获得资金的青睐并引领市场。
对投资者而言，短期或许应适当保持谨慎，不急于去抄底仍在调整途中的高位品种。相反，应借此机会审视并优化自己的持仓结构，一方面，可适度关注那些受益于风格再平衡、具备安全边际的高股息和低位反转板块；另一方面，也是更重要的一步，是为下一轮行情做准备。耐心等待时机，重新布局那些产业趋势明确、自身竞争力强劲的“硬核”科技方向。市场的短期阵痛，往往是为长期的价值发现铺平道路。
免责声明：本报告由择尔裕基金研究中心撰写、择尔裕【智慧+】基金智能辅销系统App独家发布，如需转载，请注明出处。本报告内容不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担。过往业绩不代表未来表现，基金有风险，投资需谨慎！
往期回顾：
