清明期间海外股市上涨为主，而A股开盘以来，海外股市转跌，周三A股出现分化，成长股全线跟随美股中的科技股走低，而价值板块表现较强，推动了沪指成功收红，特别是地产股的持续走强，吸引了大量的资金流向稳增长板块。
科技股的走跌，或是美联储的政策收紧导致恐慌抛售。越来越多的美联储高官警告通胀过高，并支持在今年通过多次加息和缩表的组合拳来遏制通胀。若通胀和经济形势需要，未来可能要一次或者更多次加息50个基点；联储决策者预计本次缩表速度比2017年到19年的上次缩表期快，计划每个月减少持有资产的规模多达950亿美元，几乎是上次缩表时每月最高规模的两倍；决策者一致认为，需要迅速将宽松的货币政策立场转为中性；联储担心公众对联储化解高通胀的能力丧失信心。
上次缩表期间，美联储起初一个月缩表规模100亿美元，而后一个季度增加100亿美元，直到2018年秋的缩表高峰，达到每个月缩减500亿美元。这次纪要并没有明确怎样在三个月或者更长一点时间内将缩表规模从零增加到950亿美元，只是说要分阶段实现。
自3月16日美联储宣布加息以来，美股总体累计上涨，美债价格下挫。截至上周，标普和纳指连涨三周，上周对利率更敏感的2年期美债收益率一周升逾10个基点。截至本周三，10年期美债收益率日内最高升超10个基点，并上逼2.66%，随后也站稳2.60%一线，刷新昨日所创的2019年3月以来三年高位，本周二和周三两日攀升提速，周一曾收于2.40%。两年期美债收益率一度升近10个基点，日高升破2.60%。
国内方面，近日总理主持召开国务院常务会议，部署适时运用货币政策工具，更加有效支持实体经济发展。
会议指出，要适时灵活运用多种货币政策工具，更好发挥总量和结构双重功能，加大对实体经济的支持。
1、保持经济运行在合理区间主要是就业和物价基本稳定；
2、各部门要针对形势变化抓紧研究政策预案，及时出台有利于市场预期稳定的措施；
3、对餐饮、零售、旅游、民航、公路水路铁路运输等特困行业，在二季度实施暂缓缴纳养老保险费；
4、适时灵活运用多种货币政策工具，更好发挥总量和结构双重功能，加大稳健的货币政策实施力度，保持流动性合理充裕；
5、优化保障性住房金融服务，保障重点项目建设融资，推动制造业中长期贷款较快增长；
6、设立科技创新和普惠养老两项专项再贷款，人民银行对贷款本金分别提供再贷款支持。
整体来看，在房地产下行、疫情反弹和外部地缘政治冲突多重夹击下，全年经济增速达到5.5%难度较大，这意味着后期宏观政策将在稳增长方向持续加码，其中货币政策中的降息降准'大招'有望在于季度持续落地，甚至不排除在4月就推出的可能。但介于中美十年期利差大幅的缩小，或代表着降息的空间不会太大，而结合近期的逆回购回笼资金很大的实际情况，未来降准的概率会比较大。
另外，昨日人民银行发布《中华人民共和国金融稳定法(草案征求意见稿)》(下称《金融稳定法》)，现向社会公开征求意见。
而在3月16日，国务院金融稳定发展委员会召开专题会议时，明确提出，关于房地产企业，要及时研究和提出有力有效的防范化解风险应对方案，提出向新发展模式转型的配套措施。所以金融稳定法的出台，也意味着房地产金融风险化解，在政策端有了更进一步的保障！这也是近期地产板块持续走强的主要原因。
相比之下，《金融稳定法》最受关注的，则是关于金融稳定保障基金的相关安排。今年两会的政府工作报告中，首次提出设立金融稳定保障基金。此后相关文件提出9月底前完成金融稳定保障基金筹集相关工作。
对于金融稳定基金，国际上已经有过类似的探索先例，较为知名的主要有美国的有序清算基金和欧盟的欧洲稳定机制：（1）美国有序清算基金：通过对大型金融机构进行破产清算以防范系统性风险，清算过程中可通过购买债券的方式来获得有序清算基金，并且最后将作为管理费用进行优先偿还。（2）欧洲稳定机制：在特定条件下为成员国提供金融救助，以维护欧元区的稳定，对遏制债务危机以及后续推动欧洲货币一体化起到了较为关键的作用。
设立金融稳定基金对于市场趋势的影响主要在于资金援助预期的强弱：由于成立背景的差异，欧洲稳定基金的救助预期较美国较强，因此欧洲稳定机制短期对市场趋势的提振作用较为显著，在获批后短期欧洲主要指数均有所上行；中长期来看，由于金融稳定基金所带来的托底经济的作用，在外部危机逐渐缓解后市场普遍会呈现上行趋势。
整体来看，由于当前发生系统性风险的概率相对较小，因此中短期表现占优行业主要集中在所带来的“稳增长”政策预期所受益的行业，主要包括政策利好的银行、地产、建材、新旧基建，以及新能源、电子、军工和医药等高景气等主题也是可以逢低关注。
所以选择基金时，建议平衡配置蓝筹与成长型基金，相关的主题基金或者持有较多配置以上提到相关的板块基金。
免责声明：本报告由择尔裕基金研究中心撰写、择尔裕【智慧+】基金智能辅销系统App独家发布，如需转载，请注明出处。本报告内容不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担。过往业绩不代表未来表现，基金有风险，投资需谨慎！
往期回顾：