之前国家统计局公布了2022年1-4月份，全国规模以上工业企业利润同比增长3.5%，增速较1-3月份回落5.0个百分点。4月当月同比-8.5%，较前值下降了20个百分点以上。不过，营收利润率仍延续回升态势，其中工业品制造行业利润率整体改善，汽车制造与食品制造行业利润率回落。
具体来看：
营收方面，2022年4月规上工业企业营业收入同比增速为2.7%，相较3月份回落9.2个百分点。究其原因，4月PPI同比增速趋势性回落，疫情冲击影响下，工业企业增加值当月同比转负，在“量价齐落”的形势下，工业企业营收表现疲弱。
利润率方面，1-4月规模以上工业企业整体营收利润率为6.35%，环比仍延续回升态势，从成本端来看，虽然4月规上工业企业每百元营业收入中的成本费用仍在上升，但在减税降费、助企纾困政策的持续显效发力下，工业企业费用项进一步回落。
从行业利润分配角度来看，2022年1-4月上游行业（包括采矿业和原材料加工业）利润累计占比为30.4%，环比1-3月提升1.13个百分点，再创历史新高，上下游行业利润分化情况仍在加剧。从具体行业来看，上游层面，2022年3月采矿业利润占比环比回升，其中煤炭开采业利润占比提升0.90个百分点，为主要拉升项。
中游层面，工业品制造业利润转化能力整体增强，其中化学原料及化学制品以及非金属矿物制品行业利润占比增幅居前。与此同时，中游制造部门中电气机械行业利润占比提升最为明显，环比提升0.23个百分点。
下游层面，4月农副产品加工和家具制造行业利润占比环比回升，分别提升0.23和0.03个百分点，而食品制造、酒饮料制造和烟草制品行业利润占比有所回落，分别环比回落0.10、0.39和0.50个百分点。
从工业企业细分行业来看，多数行业盈利恶化，热力较高的行业仅为煤炭采选、油气开采、燃料加工、废弃资源利用和燃气生产行业。中下游各行业一季度以量补价的格局被打破，疫情严重冲击了中下游行业供应，失去增量支撑，营收大幅下滑。
中游制造中，汽车制造的盈利恶化作为显著，电气机械和电子通信景气度相对占优。汽车制造行业工业增加值当月同比回落31.8%，较3月增速大幅下滑30.8pct.；利润率增速由正转负，从2.6%降为-14.0%；营收累计同比下滑-8.8%，较一季度增速降低9.7pct.，在全行业中营收增速下滑最为显著。不过，汽车制造行业的盈利恶化由季节性因素和疫情冲击共同影响，随着复工复产的推进和促消费政策的发力，汽车制造行业的盈利有较大的改善空间。
此外，电气机械和电子通信行业是中游制造业中保持较高营收增速的行业。下游消费中，农副产品是全行业中为数不多的涨价行业。疫情短期冲击和全球粮食危机共振，粮价上涨，农副产品4月PPI同比增速达2.9%，较3月提升了1.9pct.。
从单月趋势来看，在国内部分地区疫情散发多发，疫情管控措施加严的影响下，4月工业企业利润承压明显，当月同比增速下降8.5%。但值得注意的是，当前华东地区疫情形势已有所趋缓，企业复工复产正稳步推进，叠加一揽子稳增长措施的加力推出，工业企业利润压力最大的时候即将过去。工业企业利润增速深坑后会逐步迎来回升，可关注政策支持的汽车、家电、消费电子等行业，以及疫情后恢复弹性较大消费等的相关产业链上下游。
那么目前的经济回升是有力的吗？
近半月来，唐山高炉开工率环比上升2.0个百分点至57.5%，相比2021年同期上升7.5个百分点；焦化企业开工率环比持平77.5%，相比2021年同期下降1.7个百分点，但鉴于高炉开工率回升、焦炭库存偏低等，持续性仍待观察。石油沥青装臵开工率环比下降0.9个百分点至24.3%，结束此前连续3周开工率环比回升趋势，相比2021年同期开工率偏低21.2个百分点。PTA开工率环比上升0.8个百分点，但5.20-5.26当周开工率明显回落，降幅达到8.4个百分点。可见中游开工还算可以，但有所分化。
下游开工有明显的改善。近半月来，汽车半钢胎开工率环比上升12.5个百分点至63.1%，相比2021年同期上升约4.5个百分点，表明疫情对汽车生产的影响有所好转。江浙地区涤纶长丝开工率环比上升1.3个百分点至76.1%，相比去年同期下降约16.8个百分点，应和江浙沪地区仍有零星疫情有关。
地产方面，地产销售、房企拿地并未出现明显好转。近半月来（数据截至5.22），30大中城市日均商品房成交约217.8万㎡，环比增加24.0%，相比2021年同期下降约49.4%，降幅较前值略有收窄；百城土地成交面积1117.3万㎡，环比下降21.8%，相比2021年同期下降约53.8%，降幅较前值有所扩大。
基建方面，工程机械销售和使用需求仍偏弱，所以稳增长的力度还需要发力才行。4月挖掘机销量2.5万台，创近年来同期新低；其中相比2021年同期下降47.3%，以2019年为基期的三年复合增速降4.8%；4月挖掘机平均开工102.8小时，环比增加2.1小时，但相比2021年同期下降20.4小时，同比下降16.6%。
最后，沿海8省发电耗煤续降，汽车销售略有改善。近半月（5.13-5.26）沿海8省发电日均耗煤152.7万吨，前值为约156.9万吨，环比下降2.7%，相比2021年同期下降约20.1%。趋势上看，5.13-5.17由于南方暴雨等影响，发电耗煤有所回落，5.18开始再度进入上行通道，截至5.26已高于2019年同期水平。据乘联会，5月前三周乘用车日均销售3.6万辆，持平4月均值、但略低于2021年同期的3.8万辆。
通过以上高频数据可了解到，当前经济仍弱，下游生产改善、汽车消费回升，但地产松动后销售仍差、拿地降幅扩大，发电耗煤续降，而且大宗商品价格仍处于高位。所以未来经济能否持续回升，需要看之前重要大会之后各方的实际落实情况，尤其是核心一二线城市放松地产、常态化核酸、“增量工具”（比如特别国债）等。
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