昨日市场跳空下跌，有人认为是徐翔妻子应莹的一篇推文所导致，这篇“每周市场点评”指出，“天齐锂业戴维斯双击已达顶峰，价格已高估”，至当日收盘前，该篇推文阅读量已超过8万。对于连续不断的上涨锂矿股的突然下跌或是导火萦。
从4月27日至7月8日，申万锂行业区间涨幅达107.4%，领涨所有细分行业，近半数锂矿股涨幅超过100%，其中天齐锂业区间涨幅又位居锂矿板块首位。上周，A股“锂业双雄”2000亿元以上的总市值，也超过了规模更大的另外两家巨头美国雅保、智利SQM公司。其实本轮锂矿股的上涨几乎没有什么像样的回调，所以昨日新能源板块的大面积调整，我们认为是正常的市场行为。
那么未来还会继续调整吗？调整之后是否可以加仓呢？对于这样的疑问，我们需要从资金面去寻找答案，因为这一轮的上涨行情就是依靠流动性推升的。而昨日央行又公布了6月份的金融数据。
6月，M2同比11.4%，前值11.1%；M1同比5.8%，前值4.6%。新增人民币贷款2.81万亿元，同比多增6900亿元，环比多增9200亿元。新增社融5.17万亿元，同比多增1.47万亿元，环比多增2.38万亿元。社融存量同比增速10.8%，较上月上升0.3个百分点。
一、6月社融超预期，信贷和政府债构成主要增量
6月社融各个分类当中，表内融资同比多增2943亿元，表外融资同比多增1597亿元，直接融资同比少增1800亿元。6月社融主要由信贷和政府债券支撑，其中前者受疫后经济修复、贷款需求改善因素影响较大，明显高于同期水平。6月新增地方专项债发行收官，带动政府债券新增1.62万亿元，达历史新高，受2021年财政后置影响，三季度社融同比或受到政府债券项目拖累。
其它主要社融分项中，6月企业债券融资新增2495亿元，同比少增1432亿元；委托贷款、信托贷款分别减少381、828亿元，表外融资继续减少。
二、信贷结构开始有所改善
6月，新增人民币贷款为3.06万亿元，环比多增1.24万亿，同比多增7409亿元。短期贷款和中长期贷款均明显改善，居民短期贷款增加4294亿元，同比由少增转为多增（多增819亿元），居民中长期贷款增加4243亿元，同比降幅明显收窄；企事业单位短期贷款增加6252亿元，同比多增3131.53亿元，企事业单位中长期贷款增加1.52万亿，同比多增6848亿元。票据融资增量大幅回落，当月新增799亿元，同比少增1947亿元。
总量及结构均呈现大幅修复的原因主要为三点：1.6月以来地产销售高频数据表现较好，部分城市积压需求释放带动了居民中长贷有所回暖，但地产销售后续能否持续改善仍有待观察；2.居民短贷受6月汽车消费回暖影响；3.6月国股银票转贴现利率回升，表示企业长期融资需求正在逐渐改善。
三、M1-M2剪刀差缩小
6月末，M2同比增速继续上升0.3个百分点至年内新高11.40%。M1增速较5月末明显提升1.2个百分点至5.80%，创年内新高，M1-M1增速剪刀差缩小0.9个百分点。
从M1来看，一方面，6月商品房成交回暖带动居民存款向企业存款转化，促进M1回升。另一方面，票据融资是M1的领先指标。由于贷款供应相对充足，2021年5月以来票据融资同比回升，推动M1同比进入上升通道。
从M2来看，6月居民存款同比增长12.8%，与上月持平；企业存款同比增长9.8%，较上月提高0.3个百分点；非银存款同比则出现回落。因此，企业存款增长加快是M2同比上升的主要原因。一方面，5月17日，财政部、税务总局发布《关于进一步持续加快增值税期末留抵退税政策实施进度的公告》，将制造业等行业大型企业申请存量留抵退税时间从10月提前至6月。政策红利释放加快，改善了企业的现金流。另一方面，社融投放的加快也推动货币供应量加快增长。
总体来看，考虑到新增专项债已经基本发行完毕，未来几个月新增政府债券净融资会显著减少，这会使得社融的增长放缓。随着经济的修复和房地产的改善，未来几个月信贷投放仍会保持较快的节奏。对于基建，预计7、8月份专项债资金拨付与基建项目开工，仍会对基建企业融资起到促进作用，并反映在企业信贷数据上。
从历史数据来看，当政府专项债资金大量下拨到基建企业时，通常都会促进基建企业的配套融资，这也是6月份企业信贷明显好转的原因。同时，尽管年内专项债发行已经基本结束，预计8月份前基建企业开工、融资需求旺盛，仍会对宽信用形成支撑。考虑到中小城市楼市偏弱的，未来5年期LPR有望继续下调10-15BP，从而支持商品房销售的进一步改善。这会带动住户中长期贷款增长进一步加快。总的来讲，未来几个月信贷投放有望保持较快的节奏。
目前金融数据描述的状况是，当前地产边际企稳，国内经济风险有所收敛。但下半年我们依然面临较高的房企债务到期量，以及疫情反复的可能。这一背景下央行主动收紧货币，尤其显著收紧货币，我们认为概率偏低，因此流动性上仍然会支撑着股市。
对于近期的市场调整，我们认为主要是新能源板块前期涨幅过大，而且4月末反弹以来没有像样的调整，导致了市场积累了较大的获利盘，有获利回吐压力。另外，目前是市场中报披露期，这就会导致业绩跟不上股价的情况，也就是即使业绩大幅增长，但也可能无法消化过高涨幅的股价。不过由于市场资金面、基本面均仍然向好，所以调整之后仍有可能反弹，而反弹将会更注重业绩。
故而未来可适当的关注股价涨幅不大，但业绩相对稳健的蓝筹股，而成长股需要调整之后，可能会继续发力，毕竟业绩可持续增长的板块主要还是在新能源当中。简单来说，就是当前阶段可适当关注蓝筹基金，而如继续下跌则可开始逢低关注成长型基金。
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