近日股市虽然较上周有所上涨，但个股或者板块的持续性却非常的差，很多板块虽然有轮动到，但更多是一天行情。这也加大了操作难度。比如周一还在炒稳增长，周二就变成了华为鸿蒙概念，周三则是军工、医美，今天又开始炒作半导体，以及科创板。
在轮动加快的背景下，沪指下方支撑仍然是3250点附近，而沪深300一直在5日线下方，可见蓝筹股仍然是低迷，并不被市场看好的，而且沪深300的量能一直在萎缩。目前科创板、创业板相对强势，连续均站在5日线上方，并且两大板块的量能也有明显的放大。因此后期的方向还是比较明确的，也就是中小盘的成长股。
另外，中证中证1000股指期货与期权获批于2022年7月22日（本周五）上市，这又会否对中小盘股形成对冲压力呢？未来中小盘股还能不能持续？下面我们将结合中证1000的特点进行分析。
中证1000指数选取中证800指数样本以外的规模偏小且流动性好的1000只证券作为指数样本，与沪深300和中证500等指数形成互补，2014年10月17日发布。从行业分布来看，中证1000行业覆盖较广。
按申万一级行业来看，中证1000成分股分布于所有的31个一级行业，但行业分布较为分散，集中度较低。权重最大的行业为电力设备，权重合计为10.9%，医药生物行业权重为10.77%，排名第二，电子行业权重为10.4%，排名第三。中证1000行业分布与中证500较为相似，电力设备、医药生物、电子等成长风格权重较高，而沪深300和上证50中更加偏向价值风格。
从市值分布来看，中证1000小盘股特征明显。中证1000成分股平均总市值为121亿元，市值主要分布于200亿元以下，其中100亿以下509家，100-200亿368家。中证500成分股平均总市值为245亿元，沪深300成分股平均总市值为1597亿元，上证50成分股平均总市值为3597亿元。
从估值来看，中证1000估值约为30倍左右，处于上市以来较低水平，具有一定的估值优势。中证1000与中证500估值所处的近十年来分位水平较为接近，而上证50和沪深300估值当前处于近十年来均值附近的位置。
再来观察重构指数的估值走势，很明显小市值公司长期享受更多的估值溢价，但中证500和中证1000整体的估值水平在历史并不属于高位，两者当前的估值分位数分别为18%、12%，而沪深300的绝对估值水平虽然长期相比较下更低，但以自身的历史PE-TTM序列来考虑，其当前的估值分位在49%，水平已属中位。
观察估值层面的“沪深300/中证1000”，可以发现其周期分别为2012-2016的“小”周期，2016-2019的“大”周期，即估值周期的开始与结束的时点均领先于指数本身。这与估值这一概念本身含有对未来的预期有关。本轮估值的“小”周期原本自2019年便已开始，但由于2020年中-2021年初的“核心资产”概念、以及2022年上半年疫情的不断扰动，使得中小市值公司估值有2轮回落，而对应的中证500与中证1000估值来到历史较低水平。
考虑可比口径下的沪深300、中证500、中证1000的盈利增速，可以看出小市值公司在2020年便已开始领先于大市值公司。沪深300、中证500、中证1000的2022年盈利预期增速分别为16%、39%、53%，而对应的中证500、中证1000估值预期分位更是落在历史最低水平。“小”周期在盈利驱动仍在、估值空间极大的背景下，有望在2022年持续演绎。
从资金面来看，跟踪沪深300、中证500的基金规模占规模指数类基金规模的30.90%、18.13%，分别前两位，数量占比23.82%、22.44%。而跟踪中证1000的基金截至2022.7.19总规模为108.80亿元，占比1.84%，数量为17只，占比4.71%，平均每只跟踪中证1000的基金资产净值为6.40亿元，属于较低水平。
另外，公募基金在中证1000上的配置比例提升但绝对水平仍然较低，指数筹码压力较低。首先统计股票型基金每季度前十只重仓股中配置于宽基指数成分股的比例，公募基金在中证1000指数上的配置比例整体上较低，在2021年之后开始回升。此外，在指数成分股个股层面，成分股的基金持股比例在2019年以来持续上升，但整体水平相对较低，2021年年报数据中个股基金持仓比例中位数仅2.56%。因此，从基金持股层面上看，中证1000的筹码压力相对更低。
总体来说，中证1000成分股规模偏小，主要反映小盘股表现，同时成分股主要分布于新兴成长行业，成分股中专精特新含量较高，因此中证1000指数盈利弹性更大，成长性更好，整体波动性也较大，更容易获得超额收益。预计中证1000上市后，能够为多头套保和空头套保提供更丰富的对冲工具，同时也为多头替代策略、期现套利策略、跨品种套利策略等提供更多选择。
由于中证1000和中证500有一定的相似性，中证1000上市后，中证500对冲压力或有所减轻。并且公司对中证1000的个股配置较少，因此有了对冲工具之后，不排除将仓位逐步提升，这将利于中小盘股的上涨。目前张坤在二季度重新增持医药股，而医药又是中证1000里权重占比第二的板块，因此中证1000股指期货上市后大概率不会对市场形成冲击。基金选择上，我们建议继续关注成长基金为主。
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