最近美股走得非常的弱，而A股因为上周已经有所回调，特别是创业板已经连跌了3周，所以在本轮美股回调的时候，A股显得十分有韧性，不过随着成交量的萎缩，韧性主要体现在主板，科技股随着ChatGPT概念的调整而纷纷回调，仅剩少量的个股活跃。新能源则因为宁德时代的持续下跌而走弱，不过光伏板块近来表现抗跌，甚至逆市有所表现，而且近期各大券商对新能源板块的路演听众非常的少，那说明新能源很可能已经到了否极泰来的时候。
我们先来看美股，美股周一因为总统日休市一天，但周二就迎来了暴跌。主要是因为对通胀和消费者支出的担忧。美国2月Markit服务业PMI初值50.5创八个月新高，就业分项指数升至51.5创五个月最高，支付价格指数四个月最高。制造业PMI初值反弹但仍陷萎缩，就业指数五个月最高，产出指数四个月最高。综合PMI初值50.2，显示商业活动回升至八个月最高。
服务业PMI自去年6月以来首返扩张，制造业萎缩放缓，既显示出衰退风险消退和商业情绪好转，也表明在劳动力供应吃紧之际，通胀的上行驱动力已转移到工资端。持续的工资压力或鼓励美联储进一步加息，并在更长时间内保持更高利率。
欧洲方面，标普全球（S&P Global）旗下IHS Markit公布的数据显示，欧元区2月综合PMI初值升至52.3，好于预期值50.7与前值50.3，创下9个月来最高水平，提振了市场对于欧元区经济“软着陆”的希望。一同公布的欧元区2月制造业PMI初值为48.5，为连续8个月低于荣枯线，低于预期值49.3，同时也低于前值48.8。欧元区服务业PMI初值为53，优于预期，增速为去年6月份以来最高水平。
经济“好消息”可能会加强官员们继续将借贷成本提高到“限制性”水平的决心，上个月欧央行将利率上调了50个基点，并承诺在3月份再加50基点，然后将评估其货币政策的后续路径。然而，最近几周，欧央行官员们内部分歧加剧，对于继续加息50个基点还是放缓加息步伐众说纷纭。芬兰央行行长、欧洲央行理事会成员OlliRehn在周一称，预计欧洲央行可能会进一步加息，欧元区存款利率可能会在夏季达到峰值。
可见通胀加大了欧美央行加息的不确定性，这是导致欧美股市连续调整的主因。但也要看到欧美经济有望实现“软着陆”的希望，这对于权益资金也讲也是算一定的小利好，所以预计欧美股市回调幅度不会太大。但对于债券市场则构成了较大的利空，因为避险情绪会缓解，这或是美股与美债近期走势不太一样的主因。
美国经济数据的持续向好，推动了美元的上涨，而这将会导致人民币出现贬值，在每一次人民币贬值之时，北向资金往往是以净流出为主。这也是导致A股近来成交量持续下降，个股活跃度也持续下降一个原因。
对于近期A股表现不及预期的主因，我们认为是两会即将到来，A股在重要大会或者长假来临前，都会缩量调整。主要是回避各种不确定性的风险。
梳理2020-2022年两会后的工作报告内容，近年来经济增长目标均立足于国情，但受到疫情多点频发、俄乌冲突等地缘政治因素的影响，2022年经济承压。展望未来，疫情过后，烟火气中的消费市场有望回暖，叠加低基数效应，经济形势整体更为乐观。
从2010年至今历史统计来看，A股在两会前两周、前一周表现较好，两会期间表现略差，会后上涨概率提升。具体来看，A股市场偏中小风格的宽基指数在两会前上涨概率较高，中证1000和中证500上涨概率均超过50%，两会前两周二者区间平均收益率超过3%，前一周平均收益率则超过1%。两会期间，各大宽基指数上涨概率均有所下降。两会结束后一周和后两周，主要宽基指数上涨概率均超过50%，其中中证1000、中证500、创业板指上涨概率高达69%。
A股在两会前后存在一定日历效应，具体表现为两会前后两周小盘风格总体占优。具体来看，两会召开前两周至两会结束后两周，A股市场偏小盘风格总体占优，小盘价值和小盘成长相对万得全A分别具有一定超额收益。会议结束一个月后小盘占优的风格逐渐分化，小盘风格优势不明显。究其原因，两会召开前，市场往往对稳增长政策和产业政策抱有一定的预期，两会政策博弈之下，融资资金活跃，市场风格整体偏小盘风格。
行业表现层面，两会前两周：大部分行业大概率上涨，电力设备、通信、军工、公用事业等上涨概率超过80%；两会前一周：行业上涨概率均在60%以上，其中公用事业、纺织服饰、环保行业上涨概率高于80%；
两会期间行情来看，整体表现弱于两会前行情，小盘股依旧存在机会，风格则由成长转向消费。以两会期间第一天为始，观察后续15天的行情演绎，整体A股表现相对弱于两会前15天。具体来看，小盘股的收益率平均数、中位数、胜率均维持高位。行业风格方面，此前表现突出的成长风格收益率有所回落，但大概率具备绝对收益。消费风格取代成长风格，表现相对占优，具备超额收益。
从两会结束后15天表现来看，整体行情重回均衡，波动率有所扩大。以历届两会结束日期为始，后续15天行情更为均衡。全A整体平均涨幅有所回升，相较两会期间，胜率也有所提高。行情相对更为均衡，大小盘风格、行业风格均有机会。此外，相较于两会前和两会期间，市场整体波动有所扩大，大涨、大跌情况有所增加。
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