之前我们聊了中特估为何上涨，今天中特估们继续发力，中国银行以涨停收盘，沪指一度站上3400点，最后报3395点，而且成交量也逼近了深成指。不过深成指并没有缩量，基本可证明是场外资金在买入大型央企。那么为何今天银行大爆发呢？
我们认为场外资金买入的逻辑就是多数银行下调存款利率。4月份以来，很多中小银行和股份制银行也在陆续的下调存款利率。比如五一之后，渤海银行、浙商银行、恒丰银行都一起下调了存款利率，尤其是3年期存款利率的下调幅度较大，达到20-30bp。虽然这些银行下调存款利率，不是新一轮的下调，主要是补去年应该下调但没下调的部分，但从边际上而言，确实可以缓解存款的竞争以及降低银行的负债成本。
因此，交易层面就是催化出两大逻辑。一是，债券市场出现资产荒，一些稳定的高股息行业会成为替代品，银行股就得益于此。二是，现在政策重视提高国企ROE，很多做股票投资或股权投资的国企央企可以投资ROE相对高的银行股，从而来提高自身ROE。所以短期内银行股还是有上涨的空间。
从基本面来看，银行收入增速自去年一季度开始逐季下降，今年Q1已到最低点，单季来看今年Q1比去年Q4营收增速略微提高。我们预计Q2、Q3、Q4银行收入增速会逐季改善，特别是中小银行。出现拐点的原因是去年上半年LPR下降，今年1月1号银行进行贷款利率重定价，利率出现下降。这是一个已知利空，市场已经消化，所以银行股会出现修复。
中特估方面，在资产荒之下，高股息和国央企属性较契合股息率策略。央企指数、中证国企指数的年度股息率为5.1%、4.3%，几近倍增于万得全A的2.4%。分板块来看，国央企在建筑材料、电子、通信、汽车、煤炭等行业存在“超额股息率”，较板块均值分别提高了3.1、3.1、3.0、1.9、1.7个百分点。传统观点认为，国央企更多代表价值风格，高股息可能是国央企的单因子占优策略。
整体来看，无风险利率下调是近期“中特估”板块走强的核心原因。一方面，今年以来，已经出现三轮银行下调存款利率现象；经过多轮下调后，商业银行的3、5年定期存款利率已经普遍降至3%以下。另一方面，根据财联社，近期监管部门正陆续召集相关保险公司开会，主要内容是进行窗口指导，要求寿险公司调整新开发产品的定价利率，控制利差损，要求新开发产品的定价利率从3.5%降到3.0%。随着无风险利率下降，市场越来越追捧“低估值、高股息的板块”，尤为青睐股息率在3%以上的国企和央企公司。
所以中特估主题未来可能还会继续扩散，故而相关的基金仍可继续关注。同时调整较久的人工智能个股，近期已经开始企稳，有些甚至大幅反弹，因此人工智能相关的基金也可逢低去布局。
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