进入2023年的下半场，A股迎来了开门红。三大指数放量上涨，成交量再次站上一万亿，北上资金净买入超26亿元。行业及概念多点开花，旅游餐饮、保险、酿酒、煤炭、券商、银行、电力、有色、石油、地产等板块均走强，复合铜箔、钙钛矿、中特估概念等表现活跃，储能、风电、光伏、锂电概念等均上扬，前期强势板块网游概念大幅回落。
市场突然换了副新面孔，大家一时还无法适应，纷纷寻找上涨原因以研判上涨的持续性。从消息面上来看，今天确实有不少利好消息。例如，美财政部部长近期将访华，6月制造业PMI边际改善，等等。
国家统计局6月30日发布的数据显示，6月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月上升0.2个百分点；调查的21个行业中有12个环比上升，比上月增加4个，制造业景气水平总体有所改善。
（数据来源：Wind，统计区间：2018.07-2023.06）
6月制造业景气小幅回升改善，但仍处于荣枯线以下，为今年4月以来连续第三个月处于收缩区间。从结构来看，6月制造业呈现以下特征：
一是生产和内需双双改善。生产和新订单指数分别较上月回升0.7和0.3个百分点，录得50.3%和48.6%，制造业生产端反弹幅度更大、是景气改善的最主要贡献。
二是出口需求延续走低。虽然新订单指数有所回升，但新出口订单指数在6月进一步下跌，跌幅0.8个百分点较上月有所扩大，显示6月主要是内需有所改善而外需继续走弱；
三是企业生产扩张活动和经营预期仍然偏弱。6月企业采购量小幅回落 继续保持在收缩区间，原材料和产成品库存延续回落，为自今年2月以来持续呈现的“主动去库”态势。生产经营预期较上月放缓0.7个百分点录得53.4%，虽然保持在较高水平，但为今年2月以来连续四个月下滑，显示企业信心不断走弱。
四是小型企业经营仍然承压，可能继续压制就业、收入和消费的反弹。6月大、中、小企业景气和经营预期进一步分化，大型企业景气和预期显著改善，PMI重回扩张区间，但小型企业进一步恶化，考虑小型企业对就业贡献较大，目前从业人员指数持续走低可能于小企业景气持续下行有关，且可能从就业传导至收入预期并进一步压制下半年消费的修复，小型企业能否在政策发力下呈现明显改善值得关注。
我国经济恢复势头在经历了4、5月份的连续放缓后，6月开始进入趋稳运行状态，经济放缓势头得到遏制。6月制造业PMI分项指数变化显示，市场需求下降势头放缓，企业生产稳中有增，市场供需均有改善，原材料和产成品去库存持续推进，市场价格有所趋稳。但是，新出口订单指数回落表明出口仍面临压力。当前已出台的政策仍以托底为主，较难将经济推升至潜在增速水平附近，市场主体信心的明显恢复仍需更多力度更大的政策出台。所以，市场对下半年的政策预期强烈。
下半年，政策有望成为经济复苏重要推手。6月份的利率下调在一定程度上预示着政策开始进一步为经济复苏“保驾护航”。预计下半年财政政策与货币政策将协调发力，推动经济进一步复苏。按照惯例，每年的4月、7月、10月、12月，中央政治局会议都要“分析研究当前经济形势和经济工作”，作出新的判断，进行新的部署。下一个经济政策的重要窗口期已经临近。
展望下半年A股的走势，一方面，市场对二季度经济回落的反馈较为充分，市场估值已处于相对低位水平，股债性价比突出；另一方面，随着增量政策逐步出台，中国经济可能在下半年得到进一步改善。今年下半年，增量稳增长政策可期，中国资本市场有望在长期资金入市等多方面改革取得进展，进而带动市场参与主体信心回升，叠加市场估值和业绩的双双修复，A股有望迎来震荡反复后的反弹修复机会。
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