今天A股跳空开盘，其中上证指数开盘点位在3219.02点，较前一交易日（3237.70点），低开了近19个点。正当我们一头雾水，寻找下跌原因的时候，国家统计局那边传来消息。没错，二季度GDP稍微低于预期。
根据国家统计发布的数据显示，上半年GDP同比增长5.5%，二季度同比增长6.3%（市场预期高于7.0%）。初步核算，上半年国内生产总值593034亿元，按不变价格计算，同比增长5.5%，比一季度加快1.0个百分点。分产业看，第一产业增加值30416亿元，同比增长3.7%；第二产业增加值230682亿元，增长4.3%；第三产业增加值331937亿元，增长6.4%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长4.5%，二季度增长6.3%。从环比看，二季度国内生产总值增长0.8%。
虽然通过月度经济数据，我们对二季度经济回落已经有了充分的消化，但是由于去年的二季度低基数的原因，不少机构还是给出二季度GDP增速>7%的一个预测。结果仍是“强预期、弱现实”。
今天早盘三大指数跳空低开，然后是震荡走低，接着是横盘整理，最后是尾盘的向上修复。从情绪上来分析，市场经历了“情绪释放→情绪稳定→情绪修复”的一个完整过程。如果单看“二季度GDP不及预期”一事，那么个人认为今天的市场表现已经充分消化了这个消息的影响。股市是经济的晴雨表，反应的未来的经济发展情况，二季度GDP数据成为既定事实，市场不会在这件事上过多停留，股市看的还是未来。
二季度GDP低于预期，不少机构开始下调新一轮的增长预期，同时对稳增长政策有了更强的预期。在美联储持续加息的大背景下，外贸这一块全年或成为了拖累项；同时“房住不炒”的定力没有发生改变，房地产的政策以去风险为主，不会下猛药。所以，指望地产投资复苏也不太现实。目前能指望的还是消费和新老基建投资，预计三季度会围绕这两个方向出台更多的政策，如降准降息、加大地方债发行力度等。
上周五，央行货币政策司司长邹澜表示，按照市场化、法治化原则，支持和鼓励商业银行与借款人自主协商变更合同约定，或者是新发放贷款置换原来的存量贷款。这番表态也说明国内存贷款利率均有下调的空间。因为存量贷款利率真的下调的话，那么银行出于息差考虑，存款端利率相应调降。届时，或许会出现一个居民负债表持续好转的局面，老百姓的负担减轻，消费意愿逐步提升，有利于国内经济的进一步复苏。同时，在低利率的大背景下，老百姓投资资本市场的意愿也将进一步增强，资本市场或将迎来过多的增量资金。那将是一个消费和投资两旺的局面。当然，尽管大家都期盼相关政策快点落地，但具体的细则和方案出台还尚需时日。
目前，我们认为经济处在一个阶段性回落的低点，市场也处在一个磨底阶段。但是，越来越多的“拐点”迹象开始出现了，如美联储加息拐点，人民币汇率拐点，国际资本流向拐点等。最坏的时候已经过去，对未来的市场走向我们还是抱有期待。随着月底重要会议的临近，预期中的政策“组合拳”或将面世，股市或在政策的提振下领先经济迎来反弹。
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