之前就曾探讨过“政策底”之后还有没有“市场底”的问题。个人也倾向于再探“市场底”的概率偏小，但上证指数还是以迅雷不及掩耳之势就刷新了近期新低，真的是不服都不行。A股既然选择去探“市场底”，那也未必见得是坏事，至少以后行情回暖的时候我们的内心会更坦然些。
“市场底”有多深？探底多久会结束？这些问题或许是大家目前比较关心的问题。在此之前我们先回顾下近期市场快速回调的因素有哪些？导致市场再次回调是内外因素共同作用的结果。
从内部因素看，7月的宏观经济数据未见明显好转，例如前期公布的7月CPI数据及金融数据等。7月的CPI进入负值，其实市场早有预期。7月的金融经济数据下滑确实对市场构成一定压力。根据央行11日公步的数据显示，7月份人民币贷款增加3459亿元，同比少增3498亿元；7月份社会融资规模增量为5282亿元，比上年同期少2703亿元。7月单月金融数据增速放缓，是由于季节性因素造成的短期波动，但也折射出国内需求仍待进一步提振。7月的数据属于过去的数据，对市场的影响相对优先，因为更看重现在及未来。另外，7月金融数据放缓也催生了更强的货币政策预期，三季度政策层面将继续加码，央行也将综合考量各项货币政策工具，可能会通过降准、结构性下调利率、引导银行下调存量房贷利率等方式继续支持信贷扩张。
从外部因素看，拜登签署行政命令，禁止美风险投资和私募股权公司对中国量子计算、半导体和某些人工智能领域进行投资。早在上半年，不少媒体对该事件就有相关报道，所以从事件的本质来看还是“靴子落地”一类。相比拜登政府内外不得人心的政策，我国对外政策则显得更加友好、包容。8月13日，国务院印发《关于进一步优化外商投资环境加大吸引外商投资力度的意见》，《意见》提出6方面24条政策措施。随着利空兑现及市场情绪的释放，该事件的影响力也将衰竭。
除了内外的因素，市场中存在的预期差或许也是导致近期市场大起大落的原因之一。此前市场热议通过“T+0”及降低印花税来活跃资本市场，但从沪深交易所发布的公告显示，“散单交易”或是交易端最先落地的政策，这也是上周“牛市旗手”大幅回调的主因。不过，也有重磅消息从港股市场那边传来。近日，香港证券及期货专业总会发声，要求撤销股票印花税。未来，政策或许还会陆续出台，只不过投资者内心的急躁还需自己做适当的调整。
看完导致近期市场快速回调的因素之后，我们再回到本文的重点——“市场底”的深度（调整空间）和长度（调整时间）。先来看深度，说实在的，之前认为不探“市场底”主要基于三点，一是政策预期强烈且涉及面广，涵盖实体经济、股市、楼市等；二是此前发布宏观经济数据有企稳的迹象，三季度在政策加持下大概率迎来探底回升；最后一点，从技术面考虑，也确实没有太多的可调整空间。如下方两张图所示，上证指数和沪深300指数都面临长期趋势线的强势支撑。截止8月15日收盘，上证指数报收3176.18点，趋势线已经升至3000点附近。
长期趋势线可靠吗？至少美联储“史诗级”加息也只是回踩了下长期趋势线。而打破长期趋势线的支撑需要非常强劲的外力，这种外力已经超过了我们的预期范围。所以，我们认为长期趋势线依然将起支撑作用，市场的可调整空间非常有限。
图1：上涨指数月线走势图
图2：沪深300月线走势图
最后就是关于“市场底”的长度问题了。从历史经验来看，市场底往往在政策底之后的1到6个月不等。例如：2008年的政策底、市场底分别出现在9月、10月；2012年的政策底、市场底分别出现在6月、12月；2015年的政策底、市场底分别出现在7月、8月；2018年的政策底、市场底分别出现在2018年10月，2019年1月；2022年的政策底、市场底分别出现在3月、4月。
短则一个月，长则数月。所以，大家也不要担心等待市场再次回暖的时间会过于长远。
目前，市场调整空间和时间或相对有限。同时，政策不断发力、经济触底回升、盈利拐点将现的大方向依然明确，政策落地速度低于市场预期，当前已落地政策只是一系列政策的起点而非终点，其它增量政策将有序落地，预计地产政策整体力度不会弱于预期，短暂波动或带来入场良机，建议可以关注“两低一高（低价、低估值、高分红）”板块的相较确定性机会。
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