几个月前，市场一直关注和讨论的是美联储还要加息多少个基点，最终利率会落在什么区间范围内。几个月后的今天，讨论美联储加息的话题似乎已经不合时宜了，取而代之的是美联储降息的话题。
上周末发布的2024年展望报告中，国际顶级投行摩根士丹利研究团队和高盛研究团队分别对2024年的美联储降息进程进行了预测，二者观点有一定的差异。摩根士丹利团队认为，美联储将从2024年6月开始降息，在2024年9月、2024年四季度之后的每次会议都将降息25个基点。到2025年底，美联储政策利率将降至2.375%。高盛团队则预测，美联储将从2024年第四季度首次降息25个基点，随后一直到2026年中期每季度降息一次，共降息175个基点。最终政策利率目标在3.5%-3.75%区间。大摩团队的首席经济学家Ellen Zentner指出，较长时间的高利率拖累经济，会导致经济増长持续低于潜力。高盛之所以认为美联储将维持较高利率则是因为“金融危机后的逆风已经过去”，并且财政赤字可能会持续扩大并提振需求。
美联储在9月的季末会议上公布的经济预测和点阵图显示，2024年将降2次息，每次降息25个基点，政策利率到2025年底为3.9%。可以发现，高盛的预测与美联储的预期更为接近。
尽管两大投行在降息的时间点上和降息的幅度上的观点有所差异，但共同点是，两者皆认同美联储将于2024年启动降息。美联储货币政策在不久的未来将迎来又一次重大转向，人民币汇率或将告别近两年的升值周期，重新回归到贬值周期中去。
从中短期视角去看，人民币汇率和股市有一定的相关性。我们复盘过去十年沪深300指数与离岸人民币走势关系发现：股市的上涨行情通常发生在人民币汇率平稳或走强阶段。例如，2014年至2015年上半年的牛市行情，2020年初至2021年初的白马股行情；人民币汇率走贬期间，股市行情通常会比较动荡。例如，2015下半年至2016年初的下跌行情，2021年末开始的下跌行情。
当然，股市是一个复杂的系统，人民币汇率只是其中的影响因素之一，市场还受到许多因素的综合影响，包括宏观经济环境、地缘政治风险、市场流动性和市场估值水平等。我们先看当先的宏观经济环境，在一些列稳增长政策的加持下，目前国内经济大概率能实现探底反弹；地缘政治上，我们看到中美大国关系出现积极改变，两国元首在旧金山举行元首会晤；市场流动性充沛，估值水平处历史低位。这样看下来，真的是除了人民币汇率未走强外，其他市场走强的条件都基本已满足了。
万事具备，只欠美联储降息的东风。在市场再次走强之前，投资者能做的只有两件事，一是保持耐心，因为时间对我们有利；二是，遇到市场调整要敢于加仓，确保牛市来的时候，我们要在场，而且有足够多的仓位。
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