2023年以来，日本股市持续上行，日经225指数年度累计涨幅达到28.71%，进入2024年又大涨了近7%，与过去几十年持续低迷的增长形成反差。目前距上世纪90年代的历史高点仅差一步之遥（不足8%）
2023年以来，日本经济保持持续复苏趋势，实际GDP连续三个季度保持正增长，日本经济似乎逐渐摆脱“失去的30年”的阴影，一系列核心经济数据（零售数据、通胀数据、就业数据、消费者信心指数）表现强势。同时，日本超宽松的货币政策+东京证券交易所的改革行动方案+巴菲特入场点燃机构投资者的做多热情，带动日本股市2023年持续上行，龙头企业迎来投资机会。
从经济贡献来看，在2023年3季度之前，内需是推动经济修复的主要动力。自2021年2季度开始，日本实际经济增速开始转正，其中内需持续强劲是关键，截止2023年2季度，内需对经济的拉动平均达到1.9个百分点。尤其是2022年1季度至2023年1季度，内需对经济增长的贡献率平均接近180.0%。即使2023年2季度，内需的贡献率有所回落，也有50.0%。
去年3季度，外需接力内需，是经济稳健的主要动力。2023年3季度内需对经济增长的贡献转负，小幅拖累经济，而外需开始稳定输出，推动经济增长。去年2季度外需拉动经济1.1个百分点，为2021年4季度以来首次为正，贡献率达到50.0%；去年3季度，外需拉动经济1.6个百分点，贡献率超过100.0%。
预期方面，市场对美、欧、日三大经济体的经济增长均较为乐观。7月IMF经济展望上调了美欧日2023年的GDP增速，美国由4月的1.6%上调至1.8%，欧元区及日本分别上调0.1%。彭博一致预测显示，欧元区和日本的经济增速的低点或早于美国，日本GDP同比或于2023年二季度触底，欧元区为三季度，美国为2024年二季度触底。
不过，日本的货币政策仍有不确定性。日央行3月暗示4月退出负利率政策是一个较为稳妥的选项，但3月会议（3月19日）前依然有较多不确定性和时间节点需要观察。当前总体通胀已经下滑，核心通胀下行偏缓，但工资增速尚未超过2%，通胀上升根基不够稳固。日本货币政策力求不轻易“掐断”走出通缩的萌芽，因此更关注工资通胀是否得到确认。2023年春斗实现薪酬上涨3.6%，是近30年以来最大涨幅，当前日本最大的劳工组织Rengo表示要求涨幅至少5%，3月春斗结果显得至关重要。
整体来看，从年初至今，日经225指数的动态PE从18.3x升至19.5x。动态EPS基本持平，盈利调整情绪边际转好。货币政策可能不会激进变化、且在美联储宽松后也能得到对冲，但短期依然是一个不确定性因素。所以日本股市还能买，但国内的日经225ETF不建议场内买入，毕竟当前溢价率过高，存在着较大的风险。如果想配置日本股市基金，更适合场外买入。
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