自2月23日上证指数反弹站上3000点以来，上证指数已经在3000点一线震荡了10多个交易日了。有人担心3000点压力太大，一时半会儿上不去，调整还是大概率事件。
我们认为3000点或许面临震荡调整，但是这并不意味着行情的结束。
从估值角度看，不管是横向还是纵向对比，当前A股及港股市场的估值水平处在历史低位。我们先看横向对比，根据Wind数据显示，截止到2024年3月7日，申万A指PE估值为14.34倍，为近十年的6.44的分位水平；恒生指数PE估值为8.27倍，为近十年9.07的分位水平。以十年的跨度来看，当下的A股及港股市场均具备了较强的估值吸引力。
（数据来源：Wind，统计区间：2014.03.07-2024.03.07）
再看纵向情况。截止到2024年3月7日，相比于40倍PE的纳斯达克指数、26倍PE的道琼斯工业指数、23倍PE的日经225指数，上证指数仅以13倍PE排在全球重要指数的倒数第四位，而排在最后一位的是恒生指数，PE估值仅为8倍多。从纵向对比来看， A股以及港股的估值优势明显，尤其是港股，称得上全球估值洼地。
（数据来源：Wind，截止日期：2024.03.07）
优质的资产以及较低的估值终将会引来国际资本的青睐。1月下旬开始，北向资金的净流入情况明显好转，由前期的持续净流出转为持续净流入，在2月6日、2月21日、2月27日和2月29日这四天还出现了净流入超100亿的现象。
（数据来源：Wind，统计区间：2024.01.07-2024.03.07）
从近期上市公司回购或增持热度来看，3000点一线是价值投资的底部区间。春节长假之后，上证指数延续了节前的快速修复行情，仅用三个交易日便站上了3000点，此后开展震荡。指数的快速反弹似乎并没有影响到上市公司的回购或增持热情。据不完全统计，节后 A股已有超百家上市公司发布正式回购方案或董事长、实控人提议回购方案。上市公司在3000点一线回购或增持，传递出两方面积极信号：一是上市公司为市场提供增量资金，减轻市场下行压力；二是3000点依然是市场的价值底部区间。
从资产配置的角度来看，权益资产性引力持续增强。在房地产化风险、存款利率下行的大背景下，资产荒愈演愈烈，居民可选择的投资方向非常有限。与此同时，权益资产的性价比却处在历史的高位。根据Wind数据显示，股债利差（申万A指-10年期国债收益率）于今年2月5日创下了近十年的新高，利差高达5.63。尽管此后市场出现了快速反弹，股债利差有所收窄，但依然处在历史相对高位水平，权益资产较债券资金性价比突出。（说明：股债利差来源自美联储估值模型，也叫风险溢价模型。它将股票的收益率和长期政府债券的收益率进行比较，两者之间的利润率的差值就是所谓的股债利差。计算公式为：股债利差=市盈率倒数-十年期国债收益率。股债利差分析的是股票和债券的投资性价比在某一时间段孰高孰低的问题。利差越大，说明股市性价比越高，更具有投资价值，反之，则债市更值得配置。）
（数据来源：Wind，统计区间：2014.02.28-2024.02.28）
从行情本身去研判行情，我们认为反弹可以看高一线。2月6日开始，指数走出了8连阳的强势反弹表现。8连阳的行情可以说非常罕见的强势表现，放在过去十年中，类似的连阳走势也仅出现过5次，其中4次出现在牛市阶段，如2014年到2015年中的牛市中出现过3次，2019年初到2021年初的白马股牛市仅出现过一次。一般来说，市场出现强势反弹的时候，容易激发投资者的做多热情，行情也可以看得更远；相反，反弹无力的时候，投资者会相应谨慎一些，反弹的高度自然也就受限了。所以，从行情的超预期表现来看，我们或许可以放平心态，再看高一线。
综合以上几点来看，目前市场处在3000点附近，确实面临着一些压力，短期内有调整的可能，但这并不代表行情的结束。相比与指数的涨跌，我们更应该关注2024的布局方向。
我们认为2024年有两个方向需要重点关注：
第一个是红利方向。2024年以来，A股市场经历了大幅波动，尤其是2月初突发的“流动性危机”，导致大部分行业及个股出现了大幅杀跌的现象，但是我们发现煤炭、银行、家用电器和石油石化等红利板块在此期间逆势上涨。红利板块走强的背后有以下几个逻辑：
基本面强：估值低、盈利能力稳健、高股息率
市场风险偏好切换：由于近两年市场波动较大，市场风险偏好开始下行，相对稳健的高股息资产的吸引力增强
监管倡导：今年以来，监管层持续倡导上市公司分红，市场对红利板块的关注度大幅提升
（数据来源：Wind，统计区间：2024.01.01-2024.02.29）
第二个方向是人工智能。2月16日OpenAI发布的Sora视频大模型或预示着AI时代正在加速到来，该模型再次点燃了人工智能板块投资热情。受益于人工智能快速发展，通信、传媒、计算机、电子板块引领了节后的反弹行情。AI不仅催生了巨大的算力需求，同时也推动了设备的更新换代潮，如AIPC、AI手机等。AI的大潮不可阻挡，建议积极关注TMT、AI和机器人等主题基金。
（数据来源：Wind，统计区间：2024.02.19-2024.02.29）
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