之前我们分析了A股中的一个细分行业——飞行汽车。如果有人看到了那篇文章，不管是基金还是股票，应该赚了不少。不过，该行业最大的问题就是需求与应用，所以炒一炒就行了，毕竟当前还不能产生业绩。
今天我们来聊点宏观方面的东西。2024年3月8日开始,央行公开市场操作货币净投放量保持在100亿元以内，3月15日MLF净回笼，距上次净回笼时点2022年11月15日相差十六个月。市场上存在央行收紧流动性的预期。
2020年以来，在货币净投放量较低的时期对应的利率基本也呈现下行趋势，因为公开市场操作作为央行调节市场流动性的工具，在操作量较低时意味着市场中流动性充裕，融资成本较低，利率必然呈现下行趋势。
我们认为央行大部分情况下是通过逆周期调节货币净投放来维持市场流动性的合理水平，后续利率整体保持低位的趋势不会改变。这无疑为股市、债市构成较好的资金面支撑。
此外，昨日发布了2月份的经济数据。具体来看：
一、2024年1-2月社零同比5.5%。考虑到去年同期基数较低，用两年平均增速平滑后的增速为4.5%，整体高于2020-2023年的平均水平。分品类看，可选消费整体有所回暖，化妆品、建筑装潢、家电等改善幅度较大。
二、1-2月固定资产投资增速为4.2%，高于近四年增长中枢4.0%。不过2010年以来多数年份投资累计增速呈前高后低态势，投资是否企稳需要持续观察。
房地产仍在持续调整。1-2月全国房地产开发投资同比下降9.0%，降幅比2023年全年收窄0.6个百分点。
基建投资增速加快。1-2月狭义基建投资增速6.3%，快于2023年全年0.4个百分点。
制造业投资步伐加快，全年有望平稳。1-2月制造业投资累计增速9.4%（2023年为6.5%，四年平均增速为6.6%）。行业中运输设备、电气机械、有色金属涨幅居前。
三、工业生产高增主要得益于低的基数，主要受春节假日影响，制造业处于传统生产淡季。1-2月，规模以上工业增加值同比增长7.0%（两年平均增速是4.7%，2023年12月两年平均增速为4.8%）。
整体来看，1-2月经济供需改善有利于价格筑底企稳，其中制造业投资、基建投资、服务消费表现较好，而生产端在节假日影响下有所调整。房地产投资、销售仍处于筑底阶段；失业率保持稳定。
后续来看，消费偏缓改善延续，出口走势存在不确定性，制造业关注大规模设备更新和消费品以旧换新、鼓励新质生产力发展等政策的落地效果，基建投资增速将受特别国债、专项债等相关项目的支撑，房地产恢复情况仍是经济走势的关键。
对于资产配置而言，PPI负值的逻辑还将继续，进入“复苏”的逻辑还需要等待更多信号，所以债市的目前并不是逆风，短期的快速调整更多是基金的止盈情绪升温，但在“资产荒”的背景下，配置盘对债市的支撑可能并不弱。而股市更多的机会是在中小盘股中的主题投资，特别是发展“新质生产力”为2024年首要任务，所以科技主题相关的基金仍将是重点配置方向。
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