最近债券市场出现了一定波动，代表债市整体表现的中债综合净价指数自3月7日创出历史新高之后，开始震荡调整。因为最近两年A股市场操作难度较大，不少投资者降低了风险偏好，减少了权益持仓，转向了债券。尤其是那些最近由股市转向债市的投资者，债市的调整可能让他们账面上产生了浮亏，有种左右打脸的感觉，并且担心债市的牛市已经结束，自己又一次充当接盘侠。
（数据来源：择尔裕金融，统计区间：2014.03.21-2024.03.21）
最近债市的调整到底是债牛的终结前兆，还是债牛途中的一朵小浪花呢？我们先来看看这轮债牛的背后逻辑。这轮债券牛市的背后逻辑主要有以下3点：
1、经济基本面复苏较缓慢，货币政策持续宽松
2、“资产荒”大背景下，机构资金持续配置债券
3、股市震荡，赚钱效应欠佳，资金风险偏好下降，转投债市
反推过去，如果债券市场出现熊市，那么也需要具备三个条件：
1、经济出现过热现象，货币政策开始收紧；
2、楼市复苏，居民资产配置的选择开始变多
3、股市出现明确上涨趋势，导致风险偏好抬升，资金从债市流向股市
展望2024年，经济复苏依然是一个缓慢曲折的过程，楼市的金融属性已经消失了，“资产荒”短期内将延续，股市近期出现了反弹，但是绝大多数的投资者认为当前只是反弹行情，风险偏好并未发生明显改变。所以，总的来看，债市长期看多的逻辑并没有明显变化，所以这波下跌或是牛市调整的可能性更大，近期债市的调整，更多的是债市突破历史高点后的止盈行为所致。
近期债市的调整，让不少投资者开始重新审视自己的买入时机，会不会因为买入时机不好从而影响到债基投资的收益水平呢？买入时机确实会影响短期收益，但不对长期收益影响不大。中债-综合净价（总值）指数近十年出现过三次高点：分别是2016年10月21日（对应点位为105.27），2020年4月29日（对应点位为105.42）,以及今年的1月31日（对应点位为105.59）。那么我们来做个极端假设，如果我们选择债券资产价格高位作为买入时点，看看持有至今收益怎么样？
以中长期纯债型指数（万得）为例，根据测算显示，2016年10月21日买入该指数，持有至今收益为25.93%，年化收益为3.22%；2020年4月29日买入持有至今收益为10.45%，年化收益为2.68%。
（数据来源：择尔裕金融，截止日期：2024.03.21）
因为债券是生息资产，始终有一部分稳定的票息收益，即使资产价格出现了短期波动，也能通过票息提供稳定的现金流来补上这部分亏损，因此长期收益一般是向上的，上车时点对个人收益率的影响，相对权益基金可能就没有那么大。
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